Deuda en pesos: crece el temor a una "muralla" de vencimientos trimestrales ante tasas altas y riesgo electoral
El mercado financiero argentino advierte sobre una posible "muralla" de vencimientos de deuda en pesos cada tres meses, ante la dificultad del Tesoro para extender plazos más allá de 2027 y la suba de tasas de interés. También surgen dudas sobre el programa financiero en dólares.
Las claves de la nota
- Temor a "muralla" de vencimientos de deuda en pesos cada tres meses.
- 100% de renovación de deuda en pesos con vencimientos cortos.
- Dificultad para extender plazos de deuda más allá de 2027.
- Dudas sobre el programa financiero en dólares para 2027.
- Vencimientos de deuda en pesos superarán los $27 billones en octubre.
El ministro de Economía, Luis Caputo, enfrenta crecientes desafíos en la gestión de la deuda en pesos. La combinación de tasas de interés elevadas en Estados Unidos y la inquietud electoral está dificultando la renovación de los vencimientos, generando temor en el mercado a una recurrente "muralla" de obligaciones a corto plazo.
Según datos de Cohen Aliados Financieros, si bien hasta mediados de agosto el Tesoro lograba postergar cerca del 40% de los vencimientos a plazos posteriores a octubre, las licitaciones recientes (segundo llamado de agosto y dos de septiembre) han renovado el 100% de la deuda con vencimientos dentro del actual mandato de gobierno. Esto se conoce como "riesgo electoral", y ha llevado a la exclusión de instrumentos como el Bonar 29 (AO29), que acumula unos u$s800 millones para vencer este año y u$s5.000 millones en 2027.
Sergio González, head de Inversiones de Cohen, señaló que la alta tasa de interés actual complica la validación de vencimientos a largo plazo. Advierte que si el Ministerio de Economía continúa renovando deuda a corto plazo, estos vencimientos podrían "apilarse", generando una presión financiera cada tres meses. Este escenario recuerda a la dinámica observada durante la segunda mitad del gobierno de Alberto Fernández, cuando el mercado limitaba su crédito a plazos de tres meses.
Adicionalmente, el Gobierno enfrenta interrogantes sobre el cierre del programa financiero en dólares para 2027. Si bien Marina Dal Poggetto de EcoGo estima un hueco de u$s23.000 millones, en Cohen las proyecciones son más conservadoras, ubicando la necesidad en torno a los u$s5.000 millones. El mercado internacional voluntario se encuentra prácticamente cerrado para Argentina, dado un riesgo país que debería descender significativamente para viabilizar nuevas emisiones. La generación de reservas se perfila como el principal motor para hacer frente a las obligaciones en dólares.
Octubre presenta un panorama exigente en cuanto a vencimientos de deuda en pesos, con una masa cercana a los $27 billones, en gran parte por el canje de letras atadas al dólar que postergó compromisos. Se esperan vencimientos de aproximadamente $4,86 billones al 15 de octubre (principalmente bonos de tasa fija, de fácil renovación) y otros $22,13 billones a fin de mes, compuestos por deuda CER, dólar linked y Boncap/Lecap.