Shocks externos: Cómo la flexibilidad cambiaria argentina amortigua el impacto de la devaluación del real brasileño
La reciente depreciación del real brasileño tras las elecciones presidenciales genera un impacto moderado en Argentina gracias a la flexibilidad cambiaria actual, a diferencia de la Convertibilidad. El tipo de cambio real bilateral con Brasil ya se depreció un 9% desde fines de 2025.
Las claves de la nota
- Real brasileño se depreció 9% tras elecciones.
- Riesgo país de Brasil subió 13% (22 pb).
- Riesgo país argentino aumentó 9% (64 pb).
- Tipo de cambio real bilateral con Brasil se depreció 9% desde fines de 2025.
- Flexibilidad cambiaria argentina amortigua el shock.
Los resultados de las elecciones presidenciales en Brasil, ocurridas el domingo 25 de octubre, generaron una inmediata reacción en los mercados financieros. Al día siguiente, el real brasileño experimentó una depreciación del 9% frente al dólar, y el riesgo país de Brasil escaló un 13% (22 puntos básicos). En contraste, el peso argentino mostró una depreciación marginal, mientras que el riesgo país local aumentó un 9% (64 puntos básicos).
Este evento resalta la interconexión económica entre Argentina y Brasil, recordando el impacto que tuvo la depreciación del real entre 1999 y 2001 en el colapso de la Convertibilidad argentina. En aquel entonces, la apreciación del dólar frente al real (un 64% en ese período) profundizó las tendencias deflacionarias en Argentina, necesarias para ajustar el tipo de cambio real bilateral bajo un régimen cambiario rígido. Este ajuste forzoso derivó en recesión y desempleo.
La situación actual difiere significativamente. La flexibilidad cambiaria que posee Argentina hoy en día permite a las autoridades absorber la pérdida de valor de la divisa vecina sin desatar una crisis extrema. El tipo de cambio real bilateral con Brasil ya ha mostrado una depreciación de alrededor del 9% desde fines de 2025, un shock que, por ahora, se considera moderado. Si bien Brasil enfrenta desafíos fiscales con un déficit cercano al 10% del PBI y una deuda pública del 90%, las señales de que no se avanza hacia medidas extremas como la reestructuración de deuda o la emisión monetaria para financiar al fisco, brindan un cierto grado de estabilidad.
Para la Argentina, un real más débil representa un doble frente de presión, afectando las exportaciones industriales, que constituyen el 31% del total de Manufacturas de Origen Industrial (MOI) vendidas al exterior, y el 13% de las exportaciones totales. Las importaciones desde Brasil también son significativas, representando el 21% del total argentino. La clave para Argentina residirá en si las autoridades optan por permitir una depreciación moderada del peso para morigerar el impacto contractivo de un real más débil, aprovechando la flexibilidad cambiaria actual.