Efecto Lula: Juan Manuel Franco de SBS ve atractivos los bonos argentinos pese al desplome inicial
El economista jefe de SBS, Juan Manuel Franco, considera que el desplome de los activos argentinos tras la victoria de Lula da Silva en Brasil fue "hasta injustificado". Señala que los bonos argentinos ofrecen puntos de entrada interesantes, a pesar de la volatilidad esperada.
Las claves de la nota
- Desplome de activos argentinos tras victoria de Lula, considerado "hasta injustificado".
- Bonos argentinos lucen atractivos por liquidez y puntos de entrada interesantes.
- Factores clave: beta de activos locales y liquidez del mercado de bonos.
- Argentina mejor parada que en devaluaciones previas de Brasil.
- Términos de intercambio y balanza energética brindan solidez a Argentina.
Juan Manuel Franco, economista jefe de SBS, calificó el desplome de los activos argentinos tras la victoria de Lula da Silva en Brasil como "hasta injustificado". Explicó que la reacción del mercado se debe al alto beta de los activos locales, especialmente las acciones bancarias, y a la liquidez del mercado de bonos argentinos, que facilita la salida de inversores ante tensiones internacionales. Franco señaló que la curva de bonos globales argentinos es una de las más líquidas entre los emergentes, lo que la hace susceptible a movimientos rápidos.
A pesar de la volatilidad, Franco considera que los bonos Globales ya incorporan una parte significativa de la prima electoral de 2027 y presentan puntos de entrada atractivos para quienes confían en la solidez del soberano argentino, impulsada por crecientes flujos de exportación. Si bien reconoció la posibilidad de precios aún más bajos ante un escenario de "no continuidad de políticas", enfatizó que cada país es distinto y que faltan varios años para las próximas elecciones argentinas.
Respecto a Brasil, Franco estará atento a la evolución del real, la tasa de interés y la actividad económica, variables clave para el principal socio comercial de Argentina. Contextualizó el desplome bursátil del lunes, señalando que los inversores reaccionaron de forma opuesta a la primera vuelta, donde el Merval había subido. Recordó que, históricamente, el índice brasileño EWZ se multiplicó con Lula gracias al ciclo de commodities, sugiriendo que las fuerzas de mercado pueden predominar sobre la política.
La clave para los próximos meses, según Franco, será el mix entre tipo de cambio, tasa Selic y postura fiscal en Brasil. Un real depreciado presiona sobre el tipo de cambio real argentino. Sin embargo, Argentina se encuentra en una posición más favorable que en devaluaciones anteriores de Brasil, gracias a un tipo de cambio real estable y récords en la balanza energética. La fortaleza de los términos de intercambio, con Argentina como exportador neto de hidrocarburos, brinda mayor tranquilidad.