Economía renovó el 107% de los vencimientos de deuda en pesos en octubre

El Ministerio de Economía ha informado que cerró el programa financiero en pesos de octubre con una licitación que logró colocar instrumentos por un total de $11,56 billones, lo que se traduce en un nivel de rollover del 107% respecto a los vencimientos de la fecha. Las ofertas recibidas ascendieron a $15,79 billones, evidenciando una sólida demanda por parte del mercado. Esta operación se llevó a cabo en un contexto de "viento de frente" para los mercados locales, marcado por la inestabilidad generada por resultados electorales internacionales y un incremento en el riesgo país argentino, que superó los 700 puntos.

A pesar de las adversidades externas, el mercado de pesos demostró resiliencia. La licitación arrojó resultados positivos en diversas opciones, destacándose la nueva LECAP con vencimiento el 26 de febrero de 2027 (S26F7), que captó $2,08 billones a una tasa del 2,10% TEM y 28,32% TIREA. También se observó una fuerte demanda por instrumentos indexados a la inflación (CER), como el TZXM7 y el TZXO7, y por instrumentos atados a la evolución del dólar (TAMAR) y combinaciones CER/TAMAR, como el TXMD8 que se adjudicó por $3,53 billones a una TIREA del 6,21% CER.

Analistas como Eric Ritondale de Puente calificaron la operación como una "prueba exigente" superada, destacando que el Tesoro cumplió holgadamente con su programa de refinanciación sin tensionar la liquidez del sistema ni recurrir a depósitos del Banco Central. La estrategia oficial, según Ritondale, se centró en extender vencimientos hacia el próximo mandato presidencial, aunque convalidando la preferencia inversora por plazos más cortos e instrumentos de cobertura. La concentración de la colocación en la LECAP a febrero de 2027 y el instrumento dual CER/TAMAR a 2028 subraya la selectividad del mercado respecto al riesgo post-2027.

Daniel Chodos de Dhalmore Capital añadió que el Tesoro absorbió unos $760.000 millones del mercado, un monto acotado que no debería generar presión sobre la liquidez, especialmente considerando que el BCRA intervino con repos por casi $3 billones. La vida promedio de la deuda emitida fue de 10,3 meses, un plazo significativamente mayor que el observado en agosto y septiembre, pero menor que el de mediados de octubre. El instrumento más demandado fue el dual CER/TAMAR TXMD8, que concentró el 30,5% del monto adjudicado, mostrando una notable aceptación a pesar de las dudas sobre el tramo largo de la curva de deuda.

Este resultado es particularmente relevante para la economía argentina, ya que una gestión eficiente de la deuda en pesos es crucial para la estabilidad macroeconómica y la previsibilidad de los mercados. Para la región de Rosario, con una fuerte base productiva y exportadora, la estabilidad financiera se traduce en mejores condiciones para la inversión y el acceso al crédito. La capacidad del gobierno para refinanciar sus pasivos en moneda local, especialmente con instrumentos indexados y plazos extendidos, reduce la dependencia de financiamiento externo y mitiga riesgos de devaluación abrupta. Sin embargo, la continua preferencia por instrumentos CER y la extensión de vencimientos hacia el futuro gobierno sugieren que la cautela del mercado persiste, y la evolución de la inflación y las políticas fiscales y monetarias seguirán siendo factores clave a vigilar.