Baja la tensión con los bonos y alivia al Gobierno para mantener el ancla con el dólar
Aunque el tipo de cambio se mantiene firme, los bonos ya descuentan un escenario político más incierto, lo que lleva al Gobierno a reforzar su apuesta al dólar como ancla. Wall Street observa con atención el aumento del riesgo país y su potencial impacto en tasas, actividad y precios.
Las claves de la nota
- Riesgo país cerca del 8%
- Bonos rinden casi el doble post 2027
- Dólar oficial $1.545
- Real brasileño se debilita 1,8%
- Tipo de cambio real cayó 5,1%
A pesar de una leve baja en la presión externa y una mejora en Wall Street, el mercado financiero argentino mantiene la cautela. El Gobierno, ante la incertidumbre política y el deterioro del riesgo país, prioriza la estabilidad cambiaria utilizando al dólar como ancla. Esta estrategia podría implicar tasas de interés más elevadas e intervenciones en el mercado de divisas, con el riesgo de afectar negativamente la actividad económica.
En el ámbito local, el tipo de cambio oficial se mantuvo firme, sostenido por intervenciones del Banco Central. Sin embargo, los bonos en pesos, especialmente los de largo plazo, reflejan una mayor incertidumbre sobre el futuro político, con rendimientos que aumentan significativamente para vencimientos posteriores a 2027. El riesgo país, si bien se comprimió recientemente, muestra una tendencia alcista desde julio, contrastando con la evolución del tipo de cambio real multilateral.
La consultora Econviews señala que la menor probabilidad percibida de reelección de Javier Milei se refleja en los rendimientos de los bonos, con un aumento considerable para aquellos que vencen después de 2027. A pesar de que las encuestas no muestran un deterioro tan marcado, el mercado parece estar anticipando un escenario de mayor riesgo político. La debilidad del real brasileño también añade presión al peso argentino, dada la importancia de Brasil como socio comercial.
La divergencia entre el riesgo país y el tipo de cambio real plantea interrogantes a mediano plazo. Si bien los flujos de divisas esperados para fin de año, como la liquidación de deuda y el superávit comercial, podrían sostener la estabilidad nominal del dólar, la corrección de este desacople requerirá una mejora en la percepción del riesgo soberano o una recuperación de la competitividad del tipo de cambio real, o una combinación de ambos factores.