Licitación clave: Gobierno renovó deuda pero inyectó $1,7 billones al mercado

El Ministerio de Economía anunció una exitosa licitación de deuda en pesos, logrando un rollover del 103,07%. Este resultado se calculó sobre los vencimientos que coincidieron con la fecha de liquidación de la nueva emisión, totalizando una colocación de $8,87 billones sobre ofertas recibidas por $11,60 billones. Sin embargo, un análisis más profundo revela que el impacto neto sobre la liquidez monetaria es expansivo.

Al incorporar los pagos de los bonos ajustados por inflación TX26 y TX28, que también vencieron y se liquidaron este miércoles, el porcentaje de renovación efectiva desciende al 84%. Esto implica que el Tesoro, si bien renovó más de lo que vencía en la licitación directa, terminó inyectando al mercado una suma estimada en $1,7 billones. Esta es la primera vez desde agosto que una licitación resulta expansiva, lo que genera atención en el contexto de las variables financieras.

Analistas financieros como Martín de la Fuente de Bavsa coinciden en que el rollover efectivo se ubica alrededor del 84%, señalando que el resultado estuvo en línea con las expectativas de un escenario prudente dada la liquidez ajustada. Se destaca la participación del Banco Central (BCRA) a través de operaciones de REPO y simultáneas para mitigar la suba de tasas de un día, absorbiendo aproximadamente $1,75 billones en REPO y $2 billones en simultáneas.

La licitación ofreció un menú variado de instrumentos, incluyendo títulos con vencimientos posteriores a las elecciones presidenciales de 2027. El instrumento más demandado fue el BONTAM a abril de 2027, que cerró a TAMAR +2.5%, resultando atractivo para las entidades financieras. Por otro lado, la demanda por el BONCER TZX28, el único título que atraviesa el período electoral, fue baja, lo que genera interrogantes sobre la estrategia del Tesoro para este segmento de la curva.

Este resultado expansivo, aunque menor al que podría inferirse del comunicado oficial, podría ejercer presión sobre la inflación y el tipo de cambio en el corto plazo. Los inversores y analistas estarán atentos a la evolución de estas variables y a las próximas intervenciones del BCRA para gestionar la liquidez. Para la región de Rosario, con un fuerte componente agroindustrial, una mayor liquidez podría traducirse en una demanda más firme por insumos y servicios, pero también en presiones inflacionarias que afecten el poder adquisitivo.