Suba del Riesgo País y Shock Global Complican Colocación de Bonos Locales para Financiamiento 2027

El Ministro de Economía, Luis Caputo, busca asegurar el financiamiento del país para 2027, pero enfrenta obstáculos significativos en la colocación de bonos en el mercado local. El programa financiero contempla la emisión de US$5000 millones en bonos locales para ese año, una cifra que se ha vuelto más costosa debido al reciente salto en el riesgo país argentino y un escenario internacional más adverso. Las tasas de interés de los títulos soberanos han aumentado, haciendo menos atractiva la opción para el Tesoro si no desea convalidar rendimientos elevados.

Analistas advierten que, de no mejorar el acceso al crédito o si el gobierno no acepta las tasas actuales, el Banco Central (BCRA) podría verse forzado a intervenir comprando más divisas antes de las próximas elecciones. Esto podría generar presión sobre las reservas y el tipo de cambio, un escenario que el BCRA ha buscado evitar recientemente reduciendo sus compras de dólares. El bono en moneda extranjera bajo legislación local con vencimiento en 2029 (AO29) ya rendía 11,8% medido al dólar MEP y 13,4% al contado con liquidación, y el Global 2035 llegaba al 11%, lo que indica el nivel de rentabilidad que se debería ofrecer para atraer inversores.

Caputo reconoció que la meta de colocación de deuda local para 2026, que era de US$6000 millones, ya alcanzó los US$5200 millones, restando US$800 millones. Considera que la tasa actual es alta y que la emisión restante no es indispensable, ya que sin ella el excedente de divisas previsto para iniciar 2027 se reduciría de US$3700 millones a US$2900 millones. Las necesidades totales para 2027 ascienden a US$24.900 millones, sin considerar deuda soberana externa, y se cubren con una combinación de préstamos de organismos multilaterales, el FMI, privatizaciones y compras al BCRA.

La consultora 1816 estima que las reservas netas al 22 de septiembre rondaban los US$11.900 millones. Si bien esto no implica un riesgo de impago inminente para 2027, la dependencia de las compras del BCRA sin una colocación exitosa de bonos locales podría tensar las reservas. La magnitud de las necesidades de financiamiento para 2027 podría presionar la capacidad del mercado doméstico, y la alternativa de que el BCRA compre más dólares podría implicar tolerar un tipo de cambio más alto y un repunte inflacionario, complicando la estrategia de desinflación del gobierno.