Por qué los precios de los activos argentinos volvieron al nivel preelectoral de 2025

Los activos financieros argentinos han experimentado un retroceso significativo, volviendo a cotizaciones previas a las elecciones legislativas de 2025. Este escenario se da a pesar de que faltan más de un año para los comicios presidenciales de 2027, pero la sensación de pesimismo se ha extendido entre los agentes del mercado. Los bonos soberanos en dólares superan actualmente el 11% de rendimiento, mientras que varios ADR (American Depositary Receipts) han regresado a los niveles de octubre del año pasado.

El índice S&P Merval, medido en dólares, descendió a la zona de los 1.100 puntos en septiembre, contrastando con los 1.336 puntos registrados justo antes de los comicios de 2025. Si bien alcanzó un pico de 2.200 puntos en junio de 2026, actualmente se ubica en torno a los 1.700 puntos. Esta tendencia genera interrogantes sobre si los ADR continuarán su corrección a la baja.

La dinámica actual se explica por una combinación de factores internos y externos. A nivel local, se observa debilidad en la actividad económica, reflejada en la caída del EMAE, y un menor ritmo de compras de reservas por parte del Banco Central. Externamente, el aumento de las tasas de interés de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, que actualmente rinden 5,40%, y la fortaleza del dólar global, junto con la expectativa de nuevas subas por parte de la Fed, generan un contexto financiero más restrictivo para los mercados emergentes.

El índice de riesgo país, que antes de las legislativas de 2025 se ubicaba en 1.081 puntos básicos, se ve afectado por estas condiciones. La incertidumbre macroeconómica local, sumada a tensiones geopolíticas globales, contribuye a esta presión sobre la deuda soberana argentina. La baja ponderación de acciones como YPF, que tuvo un buen desempeño en 2026, y la corrección de otras como Grupo Galicia o Edenor, que se mantienen cerca de sus valores de 2025, evidencian esta tendencia generalizada.