¿Momento de invertir en Brasil? Lo que debe saber previo al balotaje

Brasil llega al balotaje presidencial con una economía que aún muestra crecimiento, un sector externo robusto y una importante capacidad productiva en sectores clave como agricultura, petróleo y minería. Sin embargo, el principal desafío para el próximo gobierno radicará en su panorama fiscal, marcado por un elevado costo de financiamiento de la deuda. Según Emanoelle Santos, analista de XTB, Brasil paga tasas reales muy altas para endeudarse, lo que consume recursos fiscales y encarece el financiamiento privado. Las proyecciones del FMI estiman un crecimiento del 2,4% para este año, pero advierten sobre un aumento continuo de la deuda si no se implementa un ajuste fiscal adicional. La escasa flexibilidad presupuestaria, con más del 90% del gasto primario federal siendo obligatorio, dificulta la implementación de medidas de ajuste. Un cambio significativo requeriría abordar cuestiones estructurales como el gasto previsional, salarios mínimos y exenciones tributarias, lo cual excede la capacidad del Poder Ejecutivo y demanda el apoyo del Congreso.

Las estrategias de inversión podrían variar drásticamente según el resultado electoral. En un escenario de victoria de Flávio Bolsonaro, se anticipa una posible reducción de la prima de riesgo fiscal, impulsada por propuestas de una nueva regla fiscal, reducción de gastos, reforma administrativa y mayor participación privada. Esto podría impactar positivamente el real brasileño y las tasas de interés, beneficiando a sectores sensibles al costo del capital como construcción, servicios públicos, banca y consumo financiado. Incluso algunas empresas estatales podrían revalorizarse si disminuye la percepción de intervención gubernamental. No obstante, la falta de detalles sobre cómo se concretaría el ajuste fiscal en un presupuesto rígido genera cautela.

Por otro lado, una continuidad de Lula da Silva implicaría una estrategia diferente, centrada en mantener el marco fiscal actual, pero con un énfasis en la inversión pública y privada en infraestructura, industria y transición energética, a través de programas como el PAC. En este escenario, Petrobras y el BNDES jugarían un rol protagónico, favoreciendo a sectores como infraestructura, construcción, energía, petróleo y gas, e industria. El ambicioso programa de inversión de Petrobras hasta 2030 podría ser un motor operativo clave. Sin embargo, el contrapeso reside en las cuentas públicas: un aumento del gasto sin una mejora sustancial del resultado primario podría llevar a un incremento de las tasas de interés brasileñas, mitigando los beneficios esperados en las valoraciones de las empresas.

Independientemente del ganador, la recomendación principal es observar la reacción del mercado de deuda brasileño. La evolución de las tasas de interés será un indicador clave para evaluar cómo el mercado interpreta las perspectivas fiscales de cada candidato y la viabilidad de sus propuestas económicas para modificar el costo del financiamiento y las valoraciones de los activos en Brasil. Para inversores y productores argentinos, estar atentos a estos movimientos es crucial para anticipar oportunidades y riesgos en la principal economía regional.