Japón vendió casi u$s90.000 millones en bonos de EEUU para sostener al yen: ¿hasta dónde podrá intervenir?

La reciente intervención de Japón para apuntalar el valor del yen frente al dólar ha revelado una operación de magnitud considerable. Según datos oficiales de reservas, Tokio habría vendido aproximadamente u$s87.800 millones en valores extranjeros a finales de agosto, una cifra que coincide con el monto estimado gastado en la defensa de su moneda. Esta operación, la primera intervención coordinada entre Japón y Estados Unidos desde 1998, generó inquietud en los mercados financieros globales.

Si bien el Ministerio de Finanzas de Japón no confirmó explícitamente la venta de bonos del Tesoro de EEUU (Treasuries), los operadores del mercado especulan que estos representaron una parte significativa de las tenencias vendidas. Se estima que alrededor del 70% de las reservas de divisas de Japón está invertido en Treasuries, lo que le otorga cierto margen de maniobra. Sin embargo, la posibilidad de futuras ventas de bonos, especialmente de largo plazo, podría generar presión por parte de Washington, cuyo secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha expresado preocupación por la estabilidad del mercado de bonos estadounidense.

Los estrategas del mercado sugieren que las ventas japonesas se habrían concentrado en bonos de corto plazo (cinco años o menos) para minimizar el impacto en los rendimientos a largo plazo y evitar una mayor fricción con las autoridades estadounidenses. Esta estrategia habría permitido que el yen se fortaleciera desde alrededor de 160,39 unidades por dólar hasta cerca de 154,50. La reciente apreciación del yen y la expectativa de que el Banco de Japón (BoJ) asuma un rol más activo, incluso con una posible suba de tasas este mes, sugieren que por el momento podrían cesar las intervenciones directas de venta de bonos.

Para la Argentina, este escenario global tiene implicancias indirectas. La volatilidad en los mercados internacionales y las decisiones de grandes tenedores de bonos como Japón pueden influir en las tasas de interés globales y en el apetito por activos de riesgo. Esto podría afectar la disponibilidad y el costo del financiamiento para países emergentes como el nuestro. Además, cualquier señal de inestabilidad en los mercados de bonos del Tesoro de EEUU, el activo de referencia mundial, repercute en la confianza inversora a nivel global, lo que podría impactar en los flujos de capital hacia la región y, por ende, en la cotización del dólar y las tasas de interés locales.