Inflación: el gasto en jubilaciones sube y se pierde el efecto "licuadora"

El reciente dato de inflación del 1,7% en agosto, aunque celebrado por el Gobierno como el más bajo en 14 meses, revela desafíos persistentes para la reducción del gasto público. La inflación núcleo, que se ubicó en 1,8%, evidencia una tendencia de fondo que complica los planes fiscales a mediano plazo, especialmente porque aproximadamente el 45% del gasto primario está indexado por la inflación pasada. Esto genera una paradoja: mientras los precios se desaceleran, las erogaciones atadas al Índice de Precios al Consumidor (IPC) tienden a aumentar en términos reales, presionando las cuentas públicas.

Este escenario impacta directamente en el ministro de Economía, Luis Caputo, quien debe buscar ajustes en partidas no automáticas, como las transferencias a provincias, un margen cada vez más estrecho. Las jubilaciones son un claro ejemplo de esta dinámica. El ajuste por la fórmula de febrero de 2024, basado en el IPC de dos meses atrás, llevará la jubilación mínima a $435.919,96 en octubre, que con el bono de $70.000 ascenderá a $505.919,96. La jubilación máxima, por su parte, llegará a $2.933.328,56. Si bien el bono de $70.000, congelado desde marzo, ha permitido aligerar parte del gasto previsional, el incremento general sigue siendo significativo.

Según el Instituto Argentino de Análisis Fiscal (IARAF), en los primeros ocho meses del año, solo las otras transferencias al sector privado (subsidios) y las jubilaciones y pensiones registraron aumentos reales interanuales. En contraste, las transferencias a provincias y municipios, servicios no personales y universidades nacionales experimentaron fuertes caídas. La pérdida del "efecto licuadora", que inicialmente permitió una reducción sustancial del gasto público, se hace evidente a medida que la inflación baja. La Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC) estima que la caída real de las jubilaciones y pensiones representó cerca del 35% de la reducción del gasto primario en el primer semestre de 2024.

La indexación de gastos, como las jubilaciones con rezago de dos meses y otros precios regulados, se presenta como un desafío adicional para alcanzar la estabilidad fiscal. Economistas advierten que, a medida que la inflación desciende, estos mecanismos ganan peso relativo, dificultando la meta de una inflación mensual sostenida cercana al 1%. El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) proyecta una inflación en torno al 1,5% hacia fin de año, lo que subraya la importancia de monitorear de cerca la evolución del gasto previsional y su impacto en el déficit fiscal.