Financiamiento circular de la IA: qué es, por qué preocupa a Wall Street y cuáles son los riesgos para los mercados

El auge de la inteligencia artificial (IA) está generando un creciente escepticismo en Wall Street respecto a la sostenibilidad de las inversiones y las valoraciones del sector tecnológico, especialmente en un entorno de altas tasas de interés y costos de financiamiento elevados. Una de las principales preocupaciones se centra en el llamado "financiamiento circular". Este mecanismo implica que los fabricantes de chips y las grandes empresas tecnológicas invierten o prestan fondos a compañías de IA, las cuales, a su vez, utilizan esos recursos para adquirir hardware o contratar servicios de las mismas entidades financiadoras. Esto, en la práctica, termina financiando una parte de la propia demanda de estas tecnológicas.

Ejemplos notables incluyen el compromiso de Microsoft de u$s13.000 millones en OpenAI, que a su vez acordó gastar u$s250.000 millones en servicios de Azure. De manera similar, Amazon y Google han invertido miles de millones en Anthropic, la cual se comprometió a gastar al menos u$s110.000 millones en AWS y u$s114.500 millones en Google Cloud. Esta dinámica plantea interrogantes sobre la sustentabilidad de la demanda si no se mantiene un flujo constante de capital externo. Los inversores temen que este circuito genere una demanda artificialmente inflada, aumentando los riesgos de sobreinversión y endeudamiento.

Las recientes presentaciones de balances de Microsoft, Alphabet y Amazon han intensificado estas preocupaciones, evidenciando un fuerte incremento en el gasto en infraestructura de IA y una presión creciente sobre la generación de caja. La reacción del mercado fue particularmente negativa para Alphabet, cuyas acciones cayeron un 12,6%. El "financiamiento circular" recuerda al boom de las telecomunicaciones de finales de los 90, aunque los analistas señalan que las empresas actuales cuentan con balances más sólidos. No obstante, el riesgo de una capacidad instalada que supere la demanda final sigue latente, aunque la demanda potencial de IA se considera enorme.

Para el mercado argentino, esta volatilidad en las tecnológicas globales puede tener un impacto indirecto. Si bien no hay un ecosistema de IA local con estas magnitudes de inversión, las empresas argentinas que buscan financiamiento internacional o que dependen de la tecnología global podrían verse afectadas por un endurecimiento del crédito o una reevaluación de los activos tecnológicos. La presión sobre la rentabilidad de estas gigantes tecnológicas podría derivar en una desaceleración de la adopción de nuevas tecnologías en otros mercados, incluyendo el nuestro, o en un encarecimiento de los servicios si la demanda se mantiene alta y la oferta de infraestructura se ve limitada por la cautela de los inversores. Es crucial observar cómo las grandes tecnológicas gestionan este equilibrio entre inversión y rentabilidad para anticipar tendencias futuras en el sector.