¿El dólar seguirá subiendo? BlackRock ve poco margen para otro rally
La gestora BlackRock cree que el mercado descuenta un endurecimiento excesivo de la Reserva Federal y prevé que el dólar se mantenga cerca de sus niveles actuales o registre un debilitamiento moderado.
Las claves de la nota
- Dólar se mantendría cerca de niveles actuales o se debilitaría moderadamente.
- BlackRock considera excesivo el endurecimiento monetario descontado por el mercado.
- Fortaleza de acciones y flujos de inversión respaldan al dólar, pero con límites.
- Riesgos fiscales de EE.UU. se mantienen bajo observación.
A pesar de la reciente fortaleza del dólar estadounidense, BlackRock considera que su impulso tiene límites y que las condiciones actuales difícilmente darán paso a un ciclo sostenido de apreciación. La gestora señala que el mercado ha descontado un endurecimiento monetario de la Reserva Federal que considera excesivo, especialmente tras un reporte de empleo estadounidense más débil de lo esperado. Si las expectativas sobre nuevas alzas de la Fed se reducen, esto podría estrechar los diferenciales de rendimiento a favor de Estados Unidos, ejerciendo presión sobre el dólar.
BlackRock también observa una brecha entre la cotización actual del dólar y los factores fundamentales que tradicionalmente la explican, como el crecimiento económico y los flujos de inversión. Si bien la fortaleza de la economía estadounidense y el desempeño de sus acciones, impulsado por sectores como la inteligencia artificial, han atraído capital internacional, el análisis de BlackRock sugiere que el dólar está más fuerte de lo que estos factores fundamentales implican. Esto limita el margen para extensiones significativas en su avance.
La gestora espera que el soporte a la moneda estadounidense provenga de la solidez de las ganancias corporativas y la inversión en IA, lo cual podría compensar parcialmente el efecto de una eventual reducción de los diferenciales de tasas. Sin embargo, otros factores tradicionales, como la prima por plazo y la credibilidad restaurada de la Reserva Federal tras su alza de tasas en septiembre, no apuntan a otro ciclo prolongado de apreciación. En balance, BlackRock proyecta que el dólar se mantendrá alrededor de los niveles actuales, o incluso se debilitará moderadamente, descartando una tesis de deterioro estructural de la moneda, aunque mantiene bajo observación los riesgos fiscales de Estados Unidos.