Economía colocó bonos por $8,87 billones y logró un rollover del 84% en licitación expansiva

El Ministerio de Economía llevó a cabo este miércoles su primera licitación de deuda expansiva en términos monetarios desde agosto pasado. La operación resultó en la colocación de bonos por un total de $8,87 billones. Si bien la versión oficial indicó un rollover del 103% respecto a los vencimientos, se aclaró que esta cifra excluyó dos bonos atados a la inflación (Boncer). Al considerar solo los instrumentos no indexados a la inflación, el nivel de refinanciamiento real se ubicó en el 84% de los vencimientos, lo que implica una emisión neta de aproximadamente $1,7 billones al mercado.

Esta licitación marca un hito al ser la primera expansiva desde agosto, lo que requirió que el Tesoro pagara un sobrecosto de 100 puntos básicos sobre el valor de mercado para los instrumentos a tasa fija. El resto de los instrumentos se colocaron a rendimientos similares a los del mercado secundario. La demanda se concentró en el nuevo bono a tasa variable ajustada por inflación (TAMAR) con vencimiento en abril de 2027, que cerró a un margen de TAMAR +2.5%. Por otro lado, hubo escasa demanda para el único instrumento ofrecido con vencimiento posterior a las elecciones presidenciales de 2025.

Para la región de Rosario y la provincia de Santa Fe, este tipo de operaciones de financiamiento estatal tienen implicancias directas. Un mayor endeudamiento y la emisión de pesos para cubrir déficits pueden generar presiones inflacionarias y afectar la estabilidad del tipo de cambio, variables cruciales para el sector agroindustrial y la economía regional. La necesidad de pagar rendimientos más altos para atraer inversores también puede canalizar recursos que de otro modo podrían destinarse a inversión productiva. El resultado de esta licitación, al ser expansiva, sugiere una mayor necesidad de financiamiento por parte del Tesoro, lo que podría intensificar la dinámica inflacionaria y cambiaria en los próximos meses.