Dólar Colchón: Ahorros Fuera del Sistema Cerca de Récord, Dudas Electorales y el Impacto de Inocencia Fiscal II

Los ahorros de los argentinos fuera del sistema financiero formal, comúnmente denominados "dólar colchón", se mantienen en niveles históricamente altos. Según datos del INDEC sobre la Posición de Inversión Internacional (PII), entre el inicio del mandato de Javier Milei y el primer trimestre de 2026, estos activos crecieron en u$s4.121 millones, alcanzando los u$s259.305 millones. Si bien la cifra absoluta es elevada, su proporción respecto al total de activos financieros del país se redujo del 58% al 52% en el mismo período. Esto sugiere que, a pesar de la acumulación de divisas, otros activos financieros han crecido a un ritmo mayor.

El comportamiento del "dólar colchón" es un termómetro de la confianza en la economía y el gobierno. Tras un descenso inicial al comienzo de la gestión libertaria, influenciado por un blanqueo que inyectó unos u$s20.000 millones, los ahorros fuera del sistema experimentaron un repunte significativo. Este aumento se correlaciona con la incertidumbre política generada por elecciones legislativas desdobladas y noticias adversas para el oficialismo. El nivel más alto registrado desde 2006 se alcanzó a fines de 2025, superando los u$s259.000 millones.

A diferencia de gestiones anteriores, el actual gobierno no impone límites a la compra de dólares, lo que facilita la acumulación de estos activos. Sin embargo, la próxima difusión de datos del INDEC para el segundo trimestre de 2026 se espera que muestre una mayor fuga de capitales hacia el "colchón", influenciada por la estacionalidad de la cosecha y la demanda privada. La ley de Inocencia Fiscal II, con su régimen de Impuesto a las Ganancias Simplificado, introduce una nueva variable. Si bien se espera un efecto de blanqueo más atenuado que en ocasiones anteriores, la decisión de los inversores de repatriar o mantener sus fondos fuera del sistema dependerá en gran medida del contexto político y la dirección económica del país.

Para Rosario y la región, el comportamiento del "dólar colchón" tiene implicancias directas. Una mayor acumulación de divisas fuera del sistema puede significar una menor inversión productiva local y una demanda de dólares que presiona sobre el tipo de cambio. El sector agropecuario, motor de la economía regional, podría verse afectado por la volatilidad cambiaria y la confianza en las políticas económicas. La evolución de estos ahorros será clave para entender la liquidez disponible para inversiones en la región y la estabilidad macroeconómica.