Deutsche Bank advierte sobre el dólar: podría caer junto con Wall Street por la IA

El Deutsche Bank, a través de su analista George Saravelos, ha emitido una fuerte advertencia sobre el futuro del dólar estadounidense. Tradicionalmente, el billete verde se aprecia en momentos de aversión al riesgo, actuando como un activo refugio seguro. Sin embargo, Saravelos plantea que una eventual corrección en el mercado de acciones tecnológicas, impulsada por la volatilidad en el sector de la inteligencia artificial (IA), podría romper esta correlación histórica. El analista señala que recientemente se han observado episodios donde las acciones tecnológicas y el dólar cayeron simultáneamente, sugiriendo que los riesgos para la moneda estadounidense son más bidireccionales de lo que el mercado anticipaba.

La tesis del Deutsche Bank se sustenta en tres pilares fundamentales. Primero, la elevada y sin precedentes dependencia de Estados Unidos de los flujos de capital extranjero para financiar su déficit de cuenta corriente, especialmente concentrados en el mercado accionario. Se estima que aproximadamente el 90% del valor de las acciones estadounidenses en manos de inversores extranjeros se debe a la apreciación de los precios, no a compras directas, lo que aumenta la vulnerabilidad ante una reversión de estos flujos.

Segundo, el analista destaca que la correlación históricamente negativa entre el dólar y las acciones estadounidenses (donde el dólar sube cuando las acciones caen) podría invertirse. Existe evidencia de que, cuando un shock de mercado se origina en Estados Unidos, la correlación tiende a ser positiva, provocando que el dólar caiga junto con las acciones. Esto podría desencadenar un cambio en las estrategias de cobertura de los inversores.

Finalmente, Saravelos sugiere que una caída simultánea del dólar y las acciones sería coherente con una revisión a la baja de las expectativas de inversión en bienes de capital (capex). El fuerte incremento de estas expectativas ha sido un motor clave para la suba de tasas y acciones en el año. Una reversión en esta dinámica podría confirmar el escenario de debilidad conjunta.

Este análisis, si bien no se pronuncia sobre las perspectivas de la IA en sí, subraya la fragilidad del rol del dólar como refugio ante escenarios de corrección del mercado. Para Argentina, esto podría implicar una menor demanda de activos de refugio, afectando indirectamente la percepción de riesgo global y, potencialmente, la dinámica del dólar en el mercado local, aunque el impacto directo dependerá de la magnitud y duración de la corrección en Wall Street y la reacción de los inversores internacionales.