Comentarios de Mercado de Capitales 22/07/2026

INFLACIÓN
La inflación deja de preocupar y aparecen nuevos riesgos en la economía argentina. El informe semanal de 1816 sostiene que, tras el IPC de junio del 1,9%, el mercado ya descuenta una inflación cercana al 1,4% mensual hacia el cuarto trimestre. Sin embargo, advierte que el foco comienza a desplazarse hacia tres variables: la debilidad del empleo privado, el frente fiscal y el impacto del petróleo sobre los combustibles y la desinflación.
Toda la curva CER está con tasas reales positivas, lo que representa una atracción si comparamos con los instrumentos de Renta Fija.
Por lo tanto, para decisiones cortas, nos siguen gustando estos bonos indexados, frente a las LECAPs.
Para perfiles más osados, el T30A7 con una TEM cercana a 1,9% continúa ofreciendo una relación interesante entre riesgo y rendimiento.

DÓLAR OFICIAL
Pasando ya al plano cambiario, el dato destacable en esta variable es que en apenas 3 ruedas la semana pasada el BCRA adquirió U$D885.- Millones, llevando las compras acumuladas de 2026 hasta aproximadamente U$D12.350.- Millones.
Sin dudas esta dinámica de fortalecimiento de la hoja de balance constituye una de las señales más positivas para la continua reconstitución de su solvencia externa.
Por lo tanto, nos mantenemos constructivos sobre la Renta Fija Soberana Hard Dollar, donde seguimos considerando que la combinación entre mejora del perfil financiero, mayor capacidad de acumulación de divisas y compresión gradual del riesgo país continúa ofreciendo un escenario favorable para los bonos de mayor duration.
Algunos comentarios sobre la licitación del Tesoro de la semana pasada, destacamos que los instrumentos Dólar Linked concentraron adjudicaciones por el equivalente a US$967 millones, una cifra considerable dado que no vencía ningún instrumento de este tipo. Será un punto para seguir de cerca en la próxima licitación, cuando venza la D31L6 (equivalente a US$4.098 millones), ya que permitirá evaluar qué proporción de esos vencimientos logra renovarse en instrumentos de la misma naturaleza y, por lo tanto, seguir midiendo el apetito del mercado por este segmento. Otro aspecto relevante es la composición de la colocación. El 44% del monto adjudicado se concentró en el instrumento más corto del menú, la LECAP de noviembre, mientras que el 56% restante se destinó a instrumentos de mayor duration. De esta manera, el plazo promedio de colocación se ubicó en 358 días, reflejando que Finanzas continúa profundizando su estrategia de extender la duration del stock de deuda en pesos.
Y hablando precisamente de la LELINK D31L6 que vence la semana que viene, el Viernes 31 de Julio, habrá tiempo hasta mañana al medio día para quien quiera canjearla por dos instrumentos: la LELINK D31G6 (vencimiento el 31/08/26) o el Bono Dólar Linked TZVD8 (Maturity 15/12/2028).
El objetivo de este canje es reducir las presiones sobre el TC el día de la fijación de este bono.

RENTA FIJA
Y en la última licitación incorporamos un nuevo bono a la opción de soberanos, con el debut del AO29 con TIR de 8,29% y una adjudicación en total de U$D620.- Millones, de un cupo global de emisión de U$D2.000.- Millones.

No es recomendación de inversión.
Mauro Cognetta - Global Focus Investments