Imagen ilustrativa
Citi apuesta por más caídas del dólar: Warsh difícilmente cambiará la tendencia en Jackson Hole
Citi mantiene su visión bajista sobre el dólar, considerando que el discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole carece de fundamentos para revertir la tendencia actual de depreciación de la divisa estadounidense.
- Citi mantiene visión bajista sobre el dólar.
- Jackson Hole no revertiría tendencia de depreciación.
- Factores para tono restrictivo no están presentes.
- Riesgos para la postura bajista incluyen valoración y geopolítica.
El banco de inversión Citi ratifica su perspectiva bajista sobre el dólar estadounidense, anticipando que la próxima reunión de Jackson Hole, a pesar de la participación de Kevin Warsh, no ofrecerá los catalizadores necesarios para revertir la tendencia de depreciación de la divisa. Los analistas de Citi consideran que no existen fundamentos suficientes para que el presidente de la Fed adopte un tono marcadamente restrictivo que impulse al dólar al alza.
La moneda estadounidense ha mostrado una leve recuperación tras tocar mínimos de mayo, pero su avance anual es modesto, y ha experimentado un retroceso significativo desde finales de julio. La atención se centra ahora en el mensaje que Warsh transmitirá en Jackson Hole, el cual, según Daniel Tobón de Citi, podría servir para delinear futuras políticas de la Fed o abordar desafíos económicos actuales, pero no para frenar la venta del dólar.
Citi identifica tres posibles escenarios que justificarían un discurso restrictivo, pero concluye que ninguno se materializa actualmente. El primero, una excesiva expectativa de flexibilidad por parte de los mercados, es descartado dado que las expectativas de suba de tasas para septiembre apenas alcanzan los 10 puntos básicos. El segundo, la necesidad de contener el tramo largo de la curva de rendimientos, tampoco es compartido por los estrategas de tasas de Citi, quienes ven improbable que una suba de tasas revierta el aumento de la prima por plazo. Finalmente, una reaceleración inflacionaria, que sí podría justificar un tono más restrictivo, no se observa en los datos recientes, que muestran una tendencia más débil.
La visión bajista de Citi sobre el dólar se alinea con un cambio previo en sus perspectivas cambiarias, pasando de neutral a negativa en agosto. Su modelo proyecta un posible avance del EUR/USD hacia 1,18, asumiendo que la Fed no subirá tasas, el BCE realizará un incremento adicional y los precios del petróleo se normalizarán. Los principales riesgos para esta postura no provienen de una sorpresa restrictiva de Warsh, sino de la sobrevaloración del EUR/USD, el posicionamiento apalancado en corto del dólar y el conflicto geopolítico entre Estados Unidos e Irán.
La perspectiva de Citi sobre la depreciación del dólar tiene implicaciones directas para Argentina, afectando la competitividad de las exportaciones y el costo de las importaciones. Los inversores y productores argentinos deberán monitorear de cerca la evolución del tipo de cambio y las decisiones de la Reserva Federal. La posibilidad de un dólar más débil a nivel global podría ofrecer un respiro a la economía local, pero también plantea desafíos en términos de inflación importada y competitividad cambiaria. La atención debe centrarse en la confirmación de estas tendencias en los próximos comunicados de la Fed y en cómo impactan en los flujos de capitales y las decisiones de inversión en la región.
