Base Monetaria: Cayó 13,3% Real en 12 Meses y Milei Ratifica Política Restrictiva
La base monetaria argentina experimentó una contracción real del 13,3% en los últimos 12 meses. El Presidente Javier Milei defendió la política monetaria restrictiva, calificando cualquier relajación como "tirarle nafta al fuego" de la inflación.
Las claves de la nota
- Base monetaria cayó 13,3% real anual.
- Milei ratifica política monetaria restrictiva.
- BCRA controla oferta monetaria y emite títulos.
- Depósitos en pesos cayeron 1,2% real.
- Préstamos en pesos cayeron 1,1% real.
El presidente Javier Milei reafirmó su compromiso con una política monetaria estricta, declarando que relajarla sería "tirarle nafta al fuego" de la inflación. Esta postura surge en un contexto donde la base monetaria ha registrado una caída real del 13,3% en los últimos 12 meses, según un informe de Quantum. El gobierno se aferra a estos datos y a la teoría monetarista de Milton Friedman para justificar su enfoque.
La política contractiva del Banco Central, apoyada por la emisión de títulos del Tesoro que renuevan más del 100% de sus vencimientos, ha sido clave para evitar presiones sobre el tipo de cambio y la inflación. Si bien la base monetaria total disminuyó, el componente de depósitos de entidades en el BCRA (efectivo mínimo) se contrajo aún más, un 22,1% real anual, mientras que el circulante lo hizo en un 7% real anual. La creciente adopción de medios de pago digitales también ha influido en esta dinámica.
A pesar de un período de leve expansión real de la base monetaria entre mayo y octubre (2,5%), impulsada por compras de divisas del BCRA al sector privado, el impacto monetario neto se mantuvo acotado. La venta de títulos públicos y operaciones de pases pasivos absorbieron parte de esta expansión. En paralelo, los depósitos en pesos del sector privado mostraron una leve caída real del 1,2%, con un aumento en los depósitos a plazo fijo que compensó la merma en los transaccionales.
Los préstamos en pesos al sector privado también cayeron un 1,1% real anual, concentrándose la baja en los préstamos de consumo, aunque se observa una recuperación reciente en créditos a empresas, hipotecarios y prendarios. Las tasas de interés en pesos se mantuvieron relativamente estables, con tasas pasivas levemente positivas en términos reales y superiores a la depreciación del tipo de cambio oficial, mientras que las tasas activas fueron claramente positivas. La política de "shock" monetario parece haber pasado su pico, pero la firmeza del gobierno en mantener la restricción monetaria ante un nivel de actividad económica deprimido (con proyecciones de crecimiento del PBI cercanas o inferiores al 1%) genera incertidumbre sobre el impacto a mediano plazo.