Arriazu: El BCRA compra reservas a costa del crédito privado y frena la economía

El reconocido economista Ricardo Arriazu ha lanzado una fuerte crítica a la política monetaria del Banco Central de la República Argentina (BCRA), argumentando que la actual estrategia de acumulación de reservas está asfixiando el crédito al sector privado y, consecuentemente, frenando la reactivación económica. Según Arriazu, en un evento organizado por Lantia Capital, la economía argentina debería estar creciendo a un ritmo del 5,5% gracias a factores favorables como una buena cosecha, el sector de hidrocarburos, la minería y términos de intercambio positivos. Sin embargo, el crecimiento se sitúa por debajo del 2%, y la causa principal, según su análisis, son las intervenciones del BCRA en el mercado de divisas.

Arriazu explicó que el Tesoro debería dejar de absorber pesos mediante la emisión de deuda y, en su lugar, devolver esos fondos al mercado. "¿Por qué les tomo la plata que el sector privado no está dispuesto a tomar? Déjalo devolverle la plata. Ya prestarán la plata o bajarán la tasa", afirmó. La premisa fundamental es que la cantidad de pesos que la economía demanda es una decisión de los agentes económicos, no del gobierno. Cuando el BCRA emite pesos para comprar dólares y estos exceden la demanda de pesos, es necesario retirarlos para evitar presiones inflacionarias o sobre el tipo de cambio. Arriazu sostiene que este retiro se ha materializado a través de la destrucción del crédito interno.

Detalló que en 2024, el Gobierno adquirió US$25.000 millones para cancelar deuda e importaciones. Si bien hubo un cambio de criterio en 2025 y este año para no esterilizar si aumentaba la demanda de pesos, Arriazu considera que el BCRA "compró más dólares de lo que el mercado estaba dispuesto a absorber". Esto se logró, según el economista, vendiendo dólares al Tesoro para pagar deuda en moneda extranjera y, simultáneamente, el Tesoro retiró pesos del mercado emitiendo deuda por encima de los vencimientos. Esta maniobra resultó en una sustracción de ARS$18 billones del mercado, según sus cálculos en moneda constante, afectando negativamente el crédito hipotecario, prendario, personal y con tarjeta.

El impacto de esta política es directo sobre la capacidad de inversión y consumo de empresas y hogares en Argentina, incluyendo la región de Rosario. La falta de acceso a financiamiento limita la expansión de los negocios agropecuarios, industriales y de servicios, pilares de la economía local. La propuesta de Arriazu es que el Tesoro deje de emitir deuda excesiva y que el BCRA compre reservas solo en línea con el crecimiento de la demanda de pesos, sin esterilización. Devaluar, en cambio, no es una solución sostenible según su visión, ya que solo ofrece un alivio temporal.