Resultado de la licitación del Tesoro 26/6
Resultado de la licitación del Tesoro: rollover por debajo de 1x en un contexto de menor liquidez
En la última subasta de junio, el Tesoro adjudicó $13,2 billones frente a ofertas por $14,93 billones. De esta forma, logró rollear alrededor del 80% de los vencimientos, que luego de los múltiples canjes y operaciones de Finanzas se ubicaban en $16,25 billones. El rollover por debajo de 1x luce lógico en un contexto de menor liquidez del sistema, algo que ya venía reflejándose en las últimas ruedas: la tasa de caución dejó atrás la zona de 20% TNA y ascendió hacia 25% TNA. A esto se suma el pago de aguinaldos de junio, que incrementa transitoriamente la demanda de dinero.
En este marco, el mecanismo del sector privado para hacerse de liquidez es no rollear el 100% de sus tenencias en las licitaciones y dejar vencer una porción. Así, el martes se liquidarán cerca de $3 billones, que irán directo a la plaza local para abastecer esa mayor demanda. El resultado se consiguió convalidando premios significativos en prácticamente todo el menú, algo que no sorprende dada la magnitud de los vencimientos. En esta línea, la LECAP más corta se emitió a 2,1% TEM, es decir, 10 puntos básicos por encima de las referencias del secundario.
Hacia adelante estaremos atentos a la reacción del mercado. Si bien podía esperarse una mayor estabilidad cambiaria tras la licitación, si estos pesos terminan satisfaciendo el incremento transitorio de la demanda de dinero, no deberían alterar la hipótesis de un mayor equilibrio cambiario. Por otro lado, el MECON colocó la totalidad de los US$266 millones ofrecidos del AO28, elevando el VNO en circulación a US$1.900 millones. La colocación se realizó a una TIR de 7,8%, prácticamente en línea con el rendimiento del mercado secundario. Hoy tendrá lugar la segunda vuelta de la licitación, donde Finanzas podría completar la emisión de este bono hard dollar.
Clave: esta semana no tendremos movimientos en el mercado primario de pesos, pero si estaremos atentos a cómo reaccionan las curvas luego de la inyección de liquidez que tendrá lugar mañana. A su vez, no podemos dejar de lado la deuda en dólares. En este contexto, los Globales lograron sostener el buen tono durante la semana y se encaminan a cerrar junio con retornos positivos. Si bien las ruedas estuvieron marcadas por la ausencia de catalizadores locales y un contexto internacional que aún se mantiene volátil, los bonos soberanos avanzaron entre 0,1% y 0,2% en la semana. De cara a las últimas ruedas del mes, estaremos atentos al desempeño con el que finalmente cierran junio. Por el momento, acumulan ganancias mensuales de entre 1,1% y 3,9%, con un mejor desempeño en el tramo largo de la curva.
Por último, el plano político dio de qué hablar el fin de semana. Manuel Adorni presentó su renuncia a la Jefatura de Gabinete en medio de crecientes cuestionamientos provenientes de sectores del oficialismo, la oposición y parte de la sociedad, en el marco de las acusaciones por presuntos hechos de corrupción. En este contexto, Javier Milei confirmó la designación de Diego Santilli como nuevo jefe de Gabinete.
Informe del día 29/06/2026 elaborado por PPI. No es recomendación de inversión.
