¿Qué pasa con bolsas, bonos y dólar ante subas de tasas de la Fed? Análisis de Goldman Sachs

La Reserva Federal se prepara para anunciar su decisión sobre las tasas de interés, con la expectativa de que se mantengan sin cambios por el momento. Sin embargo, el mercado ya pone la mira en diciembre, donde una nueva subida de tasas es una posibilidad concreta. Este escenario vuelve a generar atención sobre el comportamiento de las bolsas, los bonos y el dólar, variables clave para la economía global y, por ende, para Argentina.

Un estudio de Goldman Sachs, que analizó nueve ciclos de aumentos de tasas desde 1983, arroja luz sobre estas dinámicas. Históricamente, las acciones tienden a experimentar pérdidas iniciales tras la primera subida, pero suelen recuperarse rápidamente. El S&P 500, por ejemplo, ha mostrado un avance del 2,38% desde la última subida de tasas del 16 de septiembre, contrastando con caídas previas. Los rendimientos bursátiles a seis y doce meses han sido mayormente estables o positivos, con excepciones notables como 2022.

La evolución de los bonos presenta un comportamiento más volátil. Los rendimientos, tanto a corto como a largo plazo, suelen aumentar en anticipación a las subidas de tasas. La duración del ciclo de endurecimiento monetario es un factor determinante en su trayectoria posterior. La curva de rendimientos, que mide la diferencia entre las tasas de bonos a largo y corto plazo, tiende a aplanarse antes y después de la primera subida, un efecto más pronunciado en ciclos prolongados. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a diez años, tras alcanzar un máximo del 5,305% el 5 de octubre, se ubicaba en 5,015% el 28 de octubre.

En cuanto al dólar, el índice DXY ha avanzado un 2,09% desde la subida de septiembre, lo cual se alinea con la tendencia histórica de apreciación de la divisa estadounidense antes de los ciclos de endurecimiento monetario. Para Argentina, estos movimientos de la Fed tienen implicancias directas en el costo de financiamiento, la estabilidad del tipo de cambio y el apetito por activos de riesgo en mercados emergentes. La volatilidad en los mercados globales puede exacerbar las presiones sobre el peso y las tasas de interés locales, mientras que una apreciación sostenida del dólar puede impactar en el costo de las importaciones y la deuda en moneda extranjera.