¿Por qué las acciones del S&P 500 son resilientes ante la suba de bonos?
A pesar de que los rendimientos de los bonos estadounidenses superaron el 5%, las acciones del S&P 500 muestran resiliencia, impulsadas principalmente por el sector tecnológico y el auge de la inteligencia artificial.
Las claves de la nota
- S&P 500: +12% anual a pesar de rendimientos de bonos >5%.
- IA impulsa la resiliencia del sector tecnológico.
- Divergencia entre SPY (-0.4%) y RSP (-4.5%) en septiembre.
- Ganancias corporativas proyectadas >20% anual.
- Riesgo: suba de bonos + deterioro de ganancias.
El S&P 500 ha demostrado una notable resiliencia en el último mes de septiembre, cerrando con una leve caída del 0,5% respecto a agosto, pero manteniéndose un 12% arriba en lo que va del año. Esta fortaleza contrasta con el alza de los rendimientos de los bonos estadounidenses, que alcanzaron niveles no vistos desde 2007. Analistas financieros atribuyen esta fortaleza a la inversión masiva en inteligencia artificial (IA), que impulsa la construcción de data centers y beneficia a toda la cadena de infraestructura asociada, desde generadoras de energía hasta REITs inmobiliarios especializados.
Sin embargo, algunos expertos advierten que la aparente resiliencia del índice podría estar maquillando debilidades subyacentes. La versión del S&P 500 de igual ponderación (RSP) cayó un 4,5% en septiembre, mientras que el índice ponderado por capitalización (SPY) apenas cedió un 0,4%. Esta divergencia sugiere que la fortaleza se concentra en un número limitado de empresas tecnológicas, especialmente aquellas ligadas a la IA, como Nvidia Corp. (NVDA).
El sector tecnológico fue el único en experimentar un avance significativo (+4,3%) en septiembre, mientras que otros sectores como materiales (-6,8%), financieros y consumo discrecional (-6,4%) sufrieron caídas importantes. La principal preocupación radica en la dependencia del mercado de este "superciclo de inversión" en IA; cualquier desaceleración en este segmento podría tener un impacto desproporcionado en el índice general, ya que el resto de los sectores no compensarían la caída.
La resiliencia general del mercado bursátil estadounidense se sustenta en el sólido crecimiento de las ganancias corporativas, proyectado para superar el 20% anual este año, un nivel excepcional fuera de recuperaciones post-recesión. Este crecimiento ya no se limita a las denominadas "Magníficas 7", sino que se ha ampliado a una mayor cantidad de compañías y sectores. El riesgo principal para el mercado surgiría si los rendimientos de los bonos continúan aumentando mientras las expectativas de ganancias corporativas se deterioran simultáneamente, ejerciendo una mayor presión sobre las valorizaciones.
Para el contexto argentino, la fortaleza del S&P 500 y el dinamismo en sectores como la tecnología y la energía pueden generar oportunidades de inversión a través de fondos o ETFs que repliquen índices estadounidenses. Sin embargo, la volatilidad inherente a estos mercados y la dependencia de factores globales como las tasas de interés de la Fed y el ciclo de la IA, requieren una gestión de riesgo prudente. La apreciación de las acciones 'value' y la diversificación sectorial, incluyendo finanzas, salud y energía, ofrecen un colchón parcial ante la volatilidad de las acciones 'growth'.