¿Por qué cae el salario real pese al dólar más barato? La principal razón de la estanflación

La economía argentina atraviesa un escenario de estanflación, caracterizado por la caída de la actividad y la aceleración inflacionaria, un fenómeno poco común para el país. A pesar de una apreciación del tipo de cambio nominal, los salarios privados registrados han experimentado una caída real de más del 2% entre noviembre de 2025 y agosto de 2026, aunque han subido un 15% en dólares. Este comportamiento contrasta con episodios previos como 2007 y 2021-22, donde la mejora en los precios internacionales de las materias primas generó un aumento del ingreso de divisas y una apreciación del tipo de cambio real, que usualmente favorece el poder adquisitivo.

La principal causa de esta situación es la aceleración de la inflación, potenciada por la suba de precios internacionales de materias primas, exacerbada por conflictos geopolíticos como la guerra en Medio Oriente. A diferencia de períodos anteriores, donde los gobiernos anclaron los precios regulados para mitigar el impacto inflacionario en alimentos, la administración actual ha priorizado el ancla fiscal. Esto ha llevado a una caída significativa en el poder de compra de los precios regulados, que descendieron más de un 12% en 2026, a pesar de que los subsidios energéticos aumentaron en términos del PBI.

Si bien la apreciación del tipo de cambio real ha abaratado los bienes importables, mejorando su poder de compra en un 4,2%, no ha logrado compensar la pérdida general del poder adquisitivo de los salarios. La dinámica inflacionaria se desglosa en cuatro grupos de precios: alimentos transables, regulados, bienes importables y servicios privados no transables. Los tres episodios analizados (2007, 2021-22 y 2026) muestran una caída en el poder de compra de alimentos, pero la respuesta de los precios regulados ha sido divergente, afectando de manera más pronunciada el presupuesto familiar en el escenario actual.

Para Rosario y la región, este escenario implica una presión adicional sobre el bolsillo de los consumidores, especialmente aquellos cuyos ingresos no han seguido el ritmo de la inflación. La caída del salario real puede impactar negativamente en el consumo de bienes y servicios locales, afectando a comercios y pequeñas y medianas empresas. La dependencia de la región en sectores agropecuarios y su conexión con los mercados internacionales la hacen particularmente sensible a las fluctuaciones de precios de commodities y al tipo de cambio.