Morgan Stanley ve pesimismo excesivo en deuda argentina y señala bono atractivo

Morgan Stanley, a través de un informe citado por Bloomberg, señala que el mercado ha reaccionado de forma desmedida ante la deuda argentina, elevando la probabilidad implícita del escenario pesimista a entre 41% y 52%, frente al 11%-20% de hace tres meses. El estratega Simon Waever considera que la cotización actual de los bonos, que se aproxima al 50% del valor de ese escenario pesimista a menos de un año de las elecciones presidenciales, no se justifica. Waever atribuye esta situación a una "sobrerreacción impulsada por el desarme de posiciones", a pesar de que los datos económicos y el ánimo interno han sido más débiles de lo anticipado.

Los bonos argentinos en dólares han experimentado una caída cercana al 14% desde finales de julio, posicionándose como el peor desempeño entre los mercados emergentes. Esta tendencia se intensificó ante la creciente preocupación de los inversores por las posibilidades de reelección del actual presidente. La persistente debilidad de la deuda argentina, incluso tras las derrotas electorales de aliados de derecha en Brasil y Estados Unidos, ha puesto en jaque a quienes consideraban exagerados los temores del mercado.

El rendimiento adicional exigido por los inversores para mantener deuda argentina frente a los bonos del Tesoro de Estados Unidos se ha duplicado desde julio, superando los 900 puntos básicos a principios de este mes. Este nivel se acerca al umbral de 1.000 puntos básicos, habitualmente asociado con deuda en situación de estrés, según un índice de JPMorgan Chase. Si bien Morgan Stanley no anticipa una recuperación completa de la debilidad reciente, Waever identifica el tramo largo de la curva, incluyendo los títulos con vencimiento en 2041, como una oportunidad con una relación riesgo-retorno "atractiva".

En el contexto local, los mercados financieros reabrieron tras dos feriados con una referencia positiva: la evolución favorable de los bonos soberanos mientras la plaza porteña estuvo cerrada. Los títulos Globales bajo ley extranjera acumularon alzas promedio del 1,8% el lunes y 0,36% el martes, impulsando una baja en el riesgo país que se ubicó en 853 puntos básicos. Sin embargo, la ausencia de negociación en el mercado de deuda de Estados Unidos por el Día de los Veteranos limitó las referencias habituales para evaluar el comportamiento de la deuda argentina y el diferencial de tasas.