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Luis Caputo enfrenta prueba clave: busca renovar $8,1 billones en deuda en pesos sin subir tasas
El Ministerio de Economía licitará este viernes títulos de deuda en pesos por $8,13 billones, buscando renovar compromisos concentrados en LECAP y bonos TAMAR. El objetivo es lograr un alto nivel de rollover sin convalidar subas de tasas ni trasladar vencimientos a 2027.
- Renovación de $8,13 billones en deuda en pesos este viernes.
- Se licitan LECAP, bonos TAMAR y dólar linked.
- Inflación de agosto fue del 1,7%, dato favorable.
- Tasas de corte de LECAP S13N6 en 28,2% anual.
- Tasas de corte de LECER X29E7 en CER + 5,6% anual.
El Ministro de Economía, Luis Caputo, se enfrenta a un test crucial este viernes al liderar la primera licitación de deuda en pesos de septiembre. El objetivo principal es renovar vencimientos por un monto considerable de $8,13 billones, concentrados principalmente en instrumentos como la LECAP S15S6 y el bono atado a la tasa TAMAR TTS26. El escenario presenta algunos atenuantes para el Palacio de Hacienda, como una mayor estabilidad en las tasas de interés en pesos y un dato de inflación de agosto que se ubicó en un favorable 1,7%. Sin embargo, el desafío reside en conseguir un alto nivel de rollover (renovación de deuda) sin incurrir en costos mayores ni generar una concentración excesiva de compromisos financieros para el año 2027.
En línea con una estrategia de prudencia, la Secretaría de Finanzas ha optado por ofrecer títulos de duración relativamente corta, evitando por el momento instrumentos con vencimientos en 2028. Esta decisión sugiere que el Tesoro aún no estaría dispuesto a aceptar los rendimientos que el mercado demanda para extender los plazos de la deuda. La oferta de la licitación incluye ocho instrumentos diversos, destacándose cuatro alternativas vinculadas a la evolución del dólar oficial, respondiendo a una creciente demanda por cobertura cambiaria. La variedad de vencimientos busca además distribuir los compromisos y mitigar presiones sobre el tipo de cambio en fechas cercanas a los ajustes.
La ausencia del Bonar 2029 (AO29) por segunda licitación consecutiva es notable, dado que su rendimiento en el mercado secundario se acerca al 10% anual, un costo que el gobierno busca eludir. El contexto de tasas más calmas y una liquidez acotada en el sistema financiero, estimada por Portfolio Personal Inversiones (PPI) en alrededor de $2,46 billones en pases pasivos, respalda la postura cautelosa del Ministerio. La baja inflación de agosto también favorece al Tesoro, aliviando la presión inmediata sobre los instrumentos ajustados por CER. El mercado mostrará su preferencia entre asegurar tasas fijas (LECAP S13N6 con 28,2% anual efectiva), cobertura inflacionaria (LECER X29E7 con CER + 5,6% anual) o protección cambiaria, siendo los bonos TAMAR candidatos para absorber fondos del vencimiento TTS26.
La licitación de deuda en pesos es fundamental para la estabilidad macroeconómica argentina, ya que define la capacidad del gobierno para honrar sus compromisos sin emitir moneda o recurrir a financiamiento externo costoso. Los inversores y productores de la región de Rosario deben seguir de cerca el nivel de rollover alcanzado y las tasas de corte, ya que esto impactará en la liquidez, las tasas de interés generales y la expectativa sobre la política monetaria y fiscal. La preferencia del mercado por instrumentos de corto plazo o con cobertura cambiaria también ofrecerá pistas sobre la confianza en la gestión económica.
