Las tres preguntas clave de fondos extranjeros sobre la Argentina de Milei y la mirada hacia 2027

Fondos de inversión internacionales, tanto hedge funds como de real money, están centrados en tres interrogantes principales respecto a la Argentina de cara a las elecciones presidenciales de 2027. Según Daniel Chodos, socio y jefe de research de Dhalmore Capital, estas consultas no giran en torno a la continuidad del Ministro de Economía, Luis Caputo, sino sobre quién será el principal contendiente de Javier Milei, cómo y dónde se manifestará el crecimiento económico en los próximos meses, y cuál será la estrategia del Banco Central (BCRA) respecto al dólar y la acumulación de reservas.

Chodos, tras una serie de reuniones en Nueva York, señaló que los inversores en renta fija se encuentran "muy livianos" en bonos argentinos. La incertidumbre sobre el panorama político opositor para 2027, con un espectro de candidatos aún difuso, contribuye a esta cautela. "Se dio como la tormenta perfecta", describió Chodos, refiriéndose a la combinación de factores locales como la caída de la imagen del Gobierno y la actividad económica, junto a presiones externas como el conflicto entre Estados Unidos e Irán y el alza de las tasas de interés en EE.UU. El riesgo país argentino, que inició julio en 415 puntos, escaló a 588 puntos al 9 de octubre.

La recuperación del nivel de actividad económica es un factor crucial para los fondos, ya que se correlaciona directamente con las probabilidades de continuidad del modelo actual. Chodos desglosó el PBI, destacando el buen desempeño de las exportaciones netas. Sin embargo, el gasto público se mantendrá acotado, y la inversión, a pesar de los proyectos bajo el RIGI, avanzará lentamente debido a la incertidumbre electoral. El consumo, que representa cerca del 70% del PBI, se ve afectado por la volatilidad de los salarios reales y la restricción del crédito, que ya no actúa como motor de crecimiento.

La falta de apetito para sumar posiciones en activos argentinos se mantiene, a pesar de que los precios de los bonos reflejan cierta expectativa de continuidad política para el próximo año. Los rumores sobre tensiones internas en el gabinete son considerados "ruido en el mercado". Para la región, la estabilidad macroeconómica y la previsibilidad política argentina son fundamentales, ya que un repunte en la economía local puede generar un efecto derrame positivo en sectores como el agro y la industria, atrayendo inversiones y fortaleciendo el comercio bilateral.