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¿Adiós al efectivo? Menos billetes en la calle pero más inversiones en pesos, un fenómeno de la economía de Milei
La economía argentina observa una llamativa dualidad: mientras el circulante de billetes disminuye, la inversión en activos financieros en pesos aumenta. Este fenómeno, impulsado por la digitalización y los fondos money market, desafía las expectativas tradicionales y tiene implicancias para la política monetaria y la recaudación.
- Caída del 15,8% en la demanda de efectivo en términos reales.
- Aumento de la demanda de activos financieros en pesos.
- Riesgo país en 514 puntos básicos, mínimo desde febrero.
- Fitch elevó la calificación de la deuda argentina a B-.
- Bono Dual (TXMJ9) subió 7,8% desde su licitación.
La economía argentina presenta un fenómeno de "dualidad monetaria" bajo la gestión de Javier Milei, donde la emisión de pesos por parte del Banco Central no se traduce en un aumento del efectivo en circulación, sino en una mayor demanda de activos financieros en moneda local. A pesar de que el BCRA ha acumulado USD 7.340 millones en divisas desde principios de año, la cantidad de billetes físicos en manos de la gente ha disminuido un 15,8% en términos reales respecto a diciembre, superando el promedio histórico. Esta contracción en la demanda de efectivo ha llevado al gobierno a esterilizar la expansión monetaria mediante licitaciones del Tesoro y operaciones de pases.
Este cambio estructural, según la consultora 1816, se explica por el reemplazo del dinero físico por el digital, acelerado en los últimos años. Agregados monetarios como el M3 privado, que incluye depósitos a plazo fijo, han crecido significativamente, impulsados por el auge de los Fondos Comunes de Inversión (FCI) money market. Estos fondos permiten a los ahorristas remunerar sus saldos transaccionales, utilizándolos cada vez más como medio de pago habitual, lo que explica el descenso del efectivo en paralelo al aumento de la demanda total de activos en pesos. Una posible solución para reactivar la demanda de circulante y reducir la necesidad de esterilización sería la impresión de billetes de mayor denominación, aunque se evalúa con cautela por el riesgo de incentivar la evasión fiscal.
En el frente financiero, el optimismo se consolida con el riesgo país quebrando la barrera de los 514 puntos básicos, su nivel mínimo desde mediados de febrero. Esta mejora se atribuye al rally en mercados emergentes y a la reciente recalificación de la deuda argentina por parte de Fitch de CCC+ a B-. Los bonos soberanos han reaccionado positivamente, con alzas en los Globales de hasta el 2,8%. Los títulos en pesos también muestran un desempeño destacado, con el bono Dual (TXMJ9) subiendo un 7,8% desde su licitación, consolidándose como una opción atractiva para los bancos.
Esta noticia es crucial para inversores y ahorristas argentinos, ya que detalla un cambio fundamental en la dinámica monetaria y financiera del país. La menor demanda de efectivo y el auge de las inversiones en pesos, junto con la mejora en el riesgo país y las calificaciones crediticias, sugieren un entorno de mayor estabilidad y oportunidades de inversión en activos locales. Es importante vigilar la evolución de la inflación y las políticas del Banco Central para entender la sostenibilidad de estas tendencias.
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