FMI alerta sobre riesgos fiscales por suba de tasas y elevada deuda

El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha emitido una seria advertencia sobre los crecientes riesgos fiscales a nivel global, exacerbados por el alza en las tasas de interés y los elevados niveles de deuda soberana. Un reciente estudio del organismo, titulado "Fiscal-Monetary Interactions: The Role of Debt Maturity", subraya que en escenarios de endeudamiento ya elevado, el incremento de las tasas de interés oficiales conduce a un mayor deterioro de los déficits fiscales y de la deuda pública. La interacción entre política fiscal y tasas de interés se intensifica, volviendo a los mercados más sensibles a la evolución fiscal, como se observa en Estados Unidos donde las tasas a largo plazo son más sensibles a la deuda pública proyectada.

El informe también destaca que la estructura de vencimientos de la deuda juega un papel crucial. Una mayor dependencia de deuda a corto plazo ante shocks de política monetaria contractiva puede generar aumentos persistentes de la deuda pública, un deterioro fiscal y financiero más pronunciado, y caídas significativas en la producción, inflación e inversión privada. Estos efectos se mitigan considerablemente con vencimientos de deuda más largos. Economistas del Banco de Basilea (BIS) también han alertado sobre el empeoramiento de las condiciones de liquidez en los mercados de deuda pública, especialmente ante la creciente participación de entidades no bancarias, lo que eleva el riesgo de disfunción.

Estos hallazgos son de suma relevancia para la Argentina, que se encuentra en un proceso de consolidación fiscal bajo el gobierno de Javier Milei. La necesidad de financiamiento futuro y la gestión de la deuda existente en un contexto de tasas internacionales volátiles presentan un desafío significativo. La advertencia del FMI refuerza la urgencia de mantener una disciplina fiscal creíble para evitar un encarecimiento del crédito y asegurar la estabilidad económica. La región emergente, que ha disfrutado de una ventana de oportunidad, podría ver comprometida su posición si las condiciones fiscales globales se deterioran aún más.

El análisis del FMI, desglosado por Era Dabla-Norris y Rodrigo Valdés, señala que los rendimientos de la deuda soberana a largo plazo han aumentado drásticamente en economías avanzadas, con un incremento de más de un punto porcentual en el rendimiento promedio de los bonos a 10 años del G7 entre febrero y septiembre, alcanzando niveles no vistos en casi dos décadas. Esto significa que los gobiernos enfrentan mayores costos de endeudamiento en un momento de deuda ya elevada, lo que intensifica la presión sobre las finanzas públicas y la necesidad de una consolidación fiscal creíble.