FMI advierte que bonos soberanos encarecen deuda y elevan riesgos fiscales globales
El FMI alerta que el aumento de los rendimientos de la deuda soberana global, que superaría el 100% del PIB en 2030, eleva los riesgos fiscales. Gobiernos deben reforzar planes ante mayores costos de financiación e inflación persistente.
Las claves de la nota
- Deuda pública global superará 100% del PIB en 2030.
- Rendimiento de bonos G7 subió más de 1% en meses.
- Costos de interés de deuda gubernamental aumentarán significativamente.
- Déficit primario global se ampliaría en 2026.
- Encarecimiento de deuda afecta a economías de bajos ingresos.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha emitido una seria advertencia sobre el encarecimiento de la deuda soberana a nivel global, lo que a su vez incrementa los riesgos fiscales para los países. El organismo proyecta que la deuda pública mundial superará el 100% del PIB para 2030, un nivel no visto desde el período posterior a la Segunda Guerra Mundial. Esta situación se ve agravada por una combinación de factores: elevados niveles de endeudamiento preexistentes, el alza sostenida de las tasas de interés internacionales y crecientes necesidades de gasto gubernamental.
Los economistas del FMI, Era Dabla-Norris y Rodrigo Valdés, señalan que la deuda elevada hace que las tasas de interés del mercado sean más sensibles a las decisiones fiscales. Esto se evidencia en el aumento del rendimiento promedio de los bonos gubernamentales a diez años del G7, que superó el punto porcentual entre febrero y septiembre, alcanzando su nivel más alto en casi dos décadas. Factores como el choque de precios del petróleo, la inflación persistente y las expectativas de crecimiento asociadas a la inteligencia artificial también influyen en estos rendimientos.
El impacto en las finanzas públicas es considerable. Se estima que el costo efectivo promedio de los intereses de la deuda gubernamental aumentará del 2,3% en 2021 al 3,7% en 2031. En Estados Unidos, los pagos de intereses podrían duplicarse como proporción del PIB, equiparándose al gasto en Seguridad Social. Para las economías de bajos ingresos, la carga de intereses ya supera el 15% de los ingresos tributarios, limitando la inversión pública y programas sociales.
La situación se complica aún más al observar que, en un número creciente de países, los intereses de la nueva deuda superan las tasas esperadas de crecimiento nominal. Esto exige balances primarios más sólidos para evitar un aumento descontrolado de la deuda respecto al PIB. Sin embargo, las previsiones del FMI apuntan a una ampliación del déficit primario mundial durante 2026. La estructura de vencimientos más cortos en algunas economías avanzadas acelera la transmisión de las tasas oficiales a los costos de financiación, dificultando la estabilidad de precios y encareciendo las finanzas públicas.
Para Argentina, este escenario global implica un encarecimiento potencial del financiamiento externo, dificultando el acceso a nuevos préstamos y aumentando el costo de la deuda existente en caso de reestructuraciones o nuevas emisiones. La sensibilidad de los mercados a las variables fiscales argentinas, ya elevada, podría intensificarse, presionando al alza las tasas de interés que el Tesoro debería ofrecer para atraer inversores. Esto, a su vez, podría limitar el margen de maniobra fiscal del gobierno para atender necesidades sociales y de inversión, y requerir ajustes más profundos en el gasto o mayores esfuerzos recaudatorios. La dependencia de Argentina de los flujos de capital internacionales la hace particularmente vulnerable a estas tendencias globales de encarecimiento de la deuda.