Finanzas: dólar estable, economía real en declive
El dólar muestra una notable estabilidad con un alza de solo 0,2% nominal en el mes, alcanzando la mayor distancia con el techo de la banda en más de cuatro meses. Sin embargo, la economía real enfrenta serios desafíos, evidenciados por caídas en la industria y la construcción.
Las claves de la nota
- Dólar subió 0,2% nominal en el mes.
- Industria cayó 5% mensual en julio.
- Construcción retrocedió 4,6% mensual en julio.
- Empleo privado acumula 13 meses de bajas.
- Recaudación fiscal cayó 1,0% real interanual en agosto.
La divisa estadounidense ha mantenido una calma inusual, registrando un incremento nominal de apenas 0,2% en lo que va del mes. Esta estabilidad se manifiesta en la mayor distancia observada en más de cuatro meses respecto al techo de la banda cambiaria. El Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha moderado sus intervenciones, promediando compras diarias de solo US$13 millones, mientras el sector agropecuario continúa liquidando divisas a buen ritmo (US$170 millones diarios) y la demanda del resto de los sectores se mantiene firme. Adicionalmente, se han registrado ventas oficiales de dólar futuro.
En contraste, los datos de actividad económica preliminares de julio presentan un panorama preocupante. El sector industrial experimentó una contracción mensual del 5%, y la construcción retrocedió un 4,6%. Si bien la volatilidad inherente a estas series invita a la cautela, el empleo privado acumuló su 13º mes consecutivo de caídas en junio, sumando una pérdida de 246.000 puestos registrados desde el inicio de la gestión actual, superando incluso las cifras de la pandemia.
El desafío de sostener el superávit fiscal se agudiza. En agosto, la recaudación total cayó un 1,0% real interanual, marcando el 13º mes consecutivo de bajas. Se espera que la nueva normativa de la CNV, que promueve el uso de transferencias en lugar de echeqs, contribuya a ampliar la base del impuesto a los Débitos y Créditos, cuya recaudación real ha disminuido por cuarto mes consecutivo. En el frente del gasto, los recortes continúan, con una contracción del 0,5% real interanual, evidenciando el fuerte compromiso fiscal del Gobierno, aunque el margen para seguir ajustando parece cada vez más limitado.
El crecimiento económico se perfila como la pieza faltante en el actual proceso de estabilización. Si bien el Gobierno ha logrado un amplio apoyo político con la desinflación, la normalización de la estabilidad de precios podría dar mayor protagonismo a las variables de crecimiento, empleo e ingreso disponible. La confianza del consumidor, si bien subió un 2,4% en septiembre, se mantiene un 9,6% por debajo de lo registrado a principios de 2026. La evolución del Índice de Confianza en el Gobierno, a publicarse el próximo lunes 28, será un indicador clave a seguir.