Enrique Szewach: “El apretón monetario afecta a la actividad, al salario real y a los márgenes”

El economista Enrique Szewach, exdirector del Banco Central de la República Argentina (BCRA), ofreció una visión crítica sobre la situación económica del país, especialmente en relación con las políticas monetarias y fiscales.

Szewach se refirió al reciente canje de deuda entre el Tesoro y el BCRA, que involucró USD 2.000 millones, interpretándolo como una forma de atender la demanda de cobertura cambiaria de las empresas ante las restricciones del mercado oficial. Si bien esto ayuda a absorber pesos y a influir en la volatilidad del tipo de cambio y la brecha, el economista advierte que no soluciona el problema de fondo de la deuda en pesos.

Respecto a la sostenibilidad del esquema cambiario hasta las elecciones, Szewach considera que el BCRA puede defenderlo gracias al superávit comercial y a la colocación de deuda, aunque anticipa un mercado más tensionado y un tipo de cambio potencialmente más alto. El principal riesgo, según su análisis, es un potencial retiro de depósitos en dólares si la incertidumbre electoral se intensifica y se percibe un retorno a políticas pasadas, similar a lo ocurrido en 2019.

La reforma de la Carta Orgánica del BCRA, que prohíbe los adelantos transitorios al Tesoro y elimina el concepto de “reservas de libre disponibilidad”, es vista con escepticismo. Szewach señala que transferir deuda del BCRA al Tesoro no resuelve la necesidad de renovación constante de la deuda en pesos. La coordinación entre ambas entidades será crucial, y advierte sobre la dificultad de evitar el financiamiento indirecto al Tesoro por parte del sistema bancario, enfatizando la importancia de mantener el superávit fiscal y un manejo prudente de la deuda. La independencia del BCRA, según Szewach, se verá comprometida si las designaciones de sus autoridades no son profesionales e independientes, y si se mantiene la figura de designación “en comisión” sin acuerdo del Senado.

El apretón monetario, si bien busca controlar la inflación, tiene efectos directos sobre la actividad económica, el salario real y los márgenes de las empresas. La persistencia de la deuda en pesos y la necesidad de su renovación continua plantean un desafío estructural que requerirá una gestión cuidadosa y coordinada entre el Tesoro y el BCRA para evitar desequilibrios macroeconómicos mayores.