Elecciones en Brasil: el real bajo la lupa por la presión fiscal post-urnas
La contienda electoral entre Lula y Bolsonaro pone al real brasileño en una encrucijada, pero los analistas advierten que la política fiscal post-elección será el factor determinante para su futuro. Las proyecciones varían significativamente según la orientación fiscal que adopte el próximo gobierno.
Las claves de la nota
- Real brasileño en BRL$5,20 por dólar, con volatilidad electoral.
- Política fiscal post-elección, clave para el futuro del real.
- Proyecciones de Goldman Sachs: BRL$4,50 a BRL$5,80.
- Déficit fiscal brasileño superior al 9% del PIB.
La primera vuelta de las elecciones presidenciales en Brasil, con una disputa reñida entre Luiz Inácio Lula da Silva y Flávio Bolsonaro, marca un punto de inflexión para el real brasileño (USDBRL). Sin embargo, la atención del mercado tras el resultado electoral se centrará en la política fiscal que implemente el próximo gobierno, más allá del ganador.
Analistas de Goldman Sachs, como Teresa Alves, señalan que los cambios de política posteriores a las urnas serán cruciales para definir el rumbo de la divisa. Si se percibe una orientación fiscal favorable y una política más restrictiva, el real podría apreciarse hacia rangos de BRL$4,50 a BRL$4,80 por dólar. Este último nivel implicaría la desaparición de la prima fiscal residual identificada tras episodios de depreciación anteriores.
Por otro lado, un escenario de retorno de la prima fiscal a niveles de diciembre de 2024 podría llevar al tipo de cambio hacia BRL$5,80 por dólar, lo que representaría una depreciación cercana al 14%. Las previsiones más conservadoras de Bloomberg sitúan la mediana en BRL$5,20 para el cierre del cuarto trimestre de 2026.
Si bien las tasas de interés reales en Brasil son elevadas, lo que históricamente ha respaldado a la moneda a través del carry, el elevado déficit fiscal nominal (superior al 9% del PIB) y el déficit primario plantean desequilibrios. Esta combinación, si bien ha favorecido la apreciación del real, no es sostenible a largo plazo, como evidencian sus ganancias anuales frente a un retroceso trimestral.
Para los inversores y productores argentinos, la evolución del real brasileño es un indicador clave de la estabilidad económica regional. Una apreciación sostenida podría beneficiar las exportaciones argentinas a Brasil, mientras que una depreciación significativa podría generar presiones inflacionarias indirectas y afectar la competitividad de los productos nacionales. La atención debe mantenerse sobre las señales fiscales y la credibilidad del ajuste que emane del próximo gobierno brasileño.