Dólares en duda para 2027 y el riesgo país: el programa de Caputo necesitaría USD 23.000 millones más

El riesgo país argentino ha experimentado un notable ascenso, cerrando la semana en 636 puntos básicos, su nivel más alto desde diciembre de 2025. Esta escalada se atribuye a una combinación de factores externos y a las crecientes incertidumbres en torno a la política económica doméstica.

En el mercado financiero, persisten las dudas sobre la viabilidad del programa financiero presentado por el ministro de Economía, Luis Caputo. La suba de las tasas de interés internacionales ha generado una brecha estimada en USD 23.300 millones, necesaria para cubrir los vencimientos de deuda previstos para 2027. Esta situación complica significativamente las perspectivas de un retorno a los mercados de deuda internacionales en el corto plazo.

Marina Dal Poggetto, directora de Eco Go, señala que la normalización financiera post-elecciones legislativas se ha pausado, a pesar de un aumento en la oferta de dólares proveniente de la balanza comercial. Un indicador de esta tensión es la tasa forward, que compara bonos en dólares con vencimientos cercanos, la cual ha pasado de un mínimo del 11% a mediados de julio a un 20% actual. Esto refleja una mayor exigencia del mercado para los plazos de deuda futuros.

Según análisis de LCG, los vencimientos en moneda extranjera para lo que resta del año suman USD 2,6 mil millones. Sin nuevos desembolsos del FMI, las necesidades netas ascienden a USD 2,1 mil millones, incluso considerando la refinanciación con organismos internacionales. Los depósitos en dólares del Tesoro en el Banco Central, que totalizan solo USD 1,3 mil millones, subrayan la fragilidad de las reservas disponibles.

La presión financiera se intensificará en enero con el pago de USD 4,5 mil millones en intereses de bonos Globales y Bonares, el primero de los USD 25,4 mil millones que vencen en 2027. El Tesoro había proyectado cubrir estos compromisos mediante compras de divisas, colocaciones locales, privatizaciones y refinanciaciones, pero el proyecto de Presupuesto 2027 duplica las emisiones locales hasta USD 11 mil millones sin detallar el resto de las fuentes de financiamiento. La posibilidad de recurrir a mercados internacionales, que no estaba prevista, se ve aún más lejana ante rendimientos actuales que desincentivan la colocación de nueva deuda.