Dólar supera los $1.500: Milei no cambia el rumbo y el riesgo país avisa sobre la trampa del ancla

El dólar mayorista ha cruzado la barrera de los $1.500 por primera vez, en un contexto donde el Banco Central ha moderado su intervención y las tasas de interés overnight han descendido del 29% al 23%. Si bien en la City se interpretó como un posible giro hacia la reactivación económica, la realidad sugiere que se trata de una estrategia de control de daños ante la presión sobre la actividad productiva.

Las altas tasas para las empresas, la morosidad familiar en máximos de dos décadas y una economía que no despega desde marzo han limitado el margen del equipo económico para sostener el tipo de cambio a cualquier costo. La decisión de permitir una leve apreciación del dólar y aflojar las tasas no implica un cambio de modelo, sino una gestión de la crisis actual. La economía real muestra una marcada división: sectores como energía y minería, intensivos en capital, muestran crecimiento, pero con bajo impacto en el empleo y escasos eslabonamientos con el resto del entramado productivo.

En contraste, la industria y la construcción, sectores clave para la generación de empleo privado registrado, continúan en niveles inferiores a los de 2023, con la construcción experimentando una caída cercana al 20%. El crecimiento interanual reportado por el INDEC se explica principalmente por el agro y la minería, lo que maquilla el desempeño de los rubros que más mano de obra ocupan. La política económica actual se centra en la desinflación como principal capital político, sacrificando salario, empleo y actividad en pos de la nominalidad, recurriendo a ingeniería financiera en lugar de planes productivos.

Esta estrategia, similar a programas de estabilización basados en el tipo de cambio, históricamente culmina en recesión si la economía real no acompaña. La dependencia de instrumentos financieros como futuros, rollover y letras atadas al dólar aumenta la fragilidad del esquema, tal como lo anticipa el riesgo país, que ha vuelto a superar los 500 puntos. La lección de la convertibilidad, que se defendió hasta su colapso, resuena en el presente, advirtiendo que la estabilización sin desarrollo genuino es insostenible y puede desembocar en un "sudden stop" del financiamiento.