Contrapunto a Arriazu: BCRA debería comprar más reservas para bajar tasas, dice Sanches de Neix

Pablo Sanches, estratega del broker Neix, propone una estrategia para el Banco Central de la República Argentina (BCRA) que difiere de la visión de Ricardo Arriazu. Sanches sugiere que el BCRA debería enfocar sus esfuerzos en la compra de reservas para inyectar liquidez en pesos en la economía. Esta inyección, según su análisis, permitiría al Tesoro acceder a financiamiento a tasas de interés más bajas en sus licitaciones de deuda en pesos.

Esta postura contradice las recientes advertencias de Arriazu, quien expresó preocupación de que la acumulación de reservas por parte del BCRA se esté logrando a expensas de la destrucción del crédito interno. Arriazu señaló que el Tesoro ha retirado del mercado una suma considerable de pesos a través de la emisión de deuda superior a los vencimientos.

Sanches rebate este argumento, sosteniendo que la decisión de prestar al sector público o privado recae en los bancos. Si estos deciden redirigir sus fondos del sector público al privado, tienen la autonomía para hacerlo. La falta de demanda de crédito por parte de empresas e individuos, más que una sustracción de fondos por parte del Tesoro, sería la causa de la situación actual. El Tesoro, en este contexto, estaría ajustando su perfil de vencimientos ante un mercado de crédito limitado.

El estratega de Neix también cuestiona la idea de que toda emisión de pesos que no responda a una demanda genuina de la economía deba ser esterilizada. Señala que las decisiones de ahorro del sector privado no dependen únicamente de las tasas ofrecidas en las licitaciones. Además, la mera disponibilidad de efectivo en los bancos no garantiza que estos vayan a prestar, ya que la observación de proyectos de inversión viables es un factor determinante para la expansión del crédito, especialmente en un contexto de recuperación económica aún incipiente.

Finalmente, Sanches destaca que la ventana para emitir deuda en dólares se ha cerrado, y el Tesoro deberá afrontar vencimientos significativos en enero. La necesidad de adquirir divisas para cumplir con estas obligaciones explica la estrategia de captar pesos excedentes en las licitaciones. La actual dinámica del tipo de cambio oficial, que se mantiene por debajo de la tasa de interés y la inflación, sugiere un escenario de mayor oferta de dólares, lo que podría facilitar la compra de divisas sin un costo adicional significativo.