Comentarios de Mercado de Capitales 30/06/2026

TASA DE INTERÉS
Es destacable el accionar del Gobierno en su gestión de duration en las últimas licitaciones.
Continúa atacando estos riesgos y anticipándose, pateando vencimientos para después del 2027, y en particular el pasado Viernes fueron otros $5,6 billones.
Despejar el horizonte financiero es clave para evitar que el año que viene la incertidumbre política pueda presionar el roll over, pegando en tipo de cambio e inflación.

DÓLAR OFICIAL
El último mes y medio los mercados de monedas, deuda y commodities han tenido una volatilidad por encima de lo normal, acarreados por los factores geopolíticos y el comportamiento de las empresas tecnológicas.
Todo esto le pegó de lleno a las variables más relevantes para nuestras condiciones financieras domésticas: desde mediados de Mayo el petróleo bajó casi 30% y la Soja otro 8%, el Dólar DXY se apreció 3,4% y se encuentra en máximos de Marzo de 2025. Esta apreciación del Dólar a nivel internacional, se traduce en salida de capitales de emergentes y por ende en depreciación de sus monedas, y en ese sentido nuestro vecino el Real brasilero se depreció un 6,2%.
Con este viento de frente nuestro Peso mayorista pasó de la zona de $1.400.- a los $1.480.- aunque todavía bien por debajo del techo de la banda cambiaria.
Vemos el posicionamiento en esta variable como el más recomendado para el segundo semestre.
Pensamos que estos niveles de tasas nominales en Pesos no compensan el posible riesgo cambiario existente.
En estos próximos 6 meses que le quedan a este año, será clave el canal financiero para sostener la oferta.
Por ende, nos gustan los bonos Dólar Linked o Hard Dollar como para transitar estos últimos meses del lustro.

RENTA FIJA
En el mundo de los soberanos es relevante destacar los recientes comentarios el opositor Máximo Kirchner alertando sobre una reestructuración de la deuda.
Y lo llamativo fue que la semana pasada el mercado no respondió en precios a estos dichos, quizás pueden haber cuatro motivos al respecto.
Que los inversores confíen que Milei será reelecto.
Que creen que quien vaya a ser el principal candidato opositor tendrá un discurso menos disruptivo.
Que piensen que más allá de la retórica, la próxima administración pagará la deuda independientemente del color político.
O que sencillamente falta demasiado tiempo para las elecciones.
Más allá de todo esto, lo cierto es que es muy difícil hacer política económica si hay un sector de la sociedad que te dice: “si nosotros ganamos, vamos a hacer todo lo contrario, y empezamos por reestructurar la deuda que el propio gobierno del Peronismo, del Kirchnerismo, de Alberto Fernández, de Massa o Cristina, restructuró. Y la economía no arrancó…

RENTA FIJA CORPORATIVA
En el plano corporativo de emisiones primarias, esta semana tendremos la salida de Edenor que busca U$D150.- Millones ampliables hasta U$D230.- Millones, ya sea MEPs o Cables.
Realizará los pagos en Dólar Cable y tendrá un sistema bullet.

Este artículo no es sugerencia de inversión.
Está escrito por Mauro Cognetta - Global Focus Investments