Caen drásticamente las emisiones de deuda corporativa, reduciendo una fuente clave de dólares para Argentina

La actividad de financiamiento corporativo en dólares ha experimentado una marcada desaceleración en agosto, con emisiones de deuda hard dollar que apenas alcanzaron los US$ 937 millones. Este monto representa menos de la mitad de lo registrado en julio y se sitúa muy por debajo del promedio mensual de US$ 1.670 millones acumulado durante 2026, según datos de Forbes Argentina. La contracción se ha concentrado principalmente en el mercado internacional, donde no hubo emisiones provinciales y solo una compañía logró colocar deuda bajo ley de Nueva York. En contraste, la mayor parte del financiamiento se canalizó a través del mercado local y en dólar MEP, con tasas de corte que oscilan entre el 3,50% y el 6,50%, significativamente menores a la tasa del 9,95% de la única colocación externa del mes.

Este escenario tiene una implicancia directa sobre el mercado cambiario argentino. Las emisiones de deuda hard dollar, que cuentan con un plazo de hasta 180 días para liquidar parcialmente los dólares en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC), representaban un canal importante de ingreso de divisas frescas. La reducción en el ritmo de estas emisiones se traduce en una menor oferta futura de dólares en el sistema financiero, lo que podría limitar la capacidad del Banco Central para acumular reservas.

La situación se agrava dado que la caída en el financiamiento corporativo externo coincide con una etapa estacionalmente más débil en la oferta de dólares provenientes de las exportaciones agropecuarias. Analistas señalan que la combinación de estos dos factores podría generar presiones sobre la oferta de divisas. Si bien no se prevé una tensión inmediata sobre los límites del esquema cambiario, la sostenibilidad de mantener el dólar quieto como ancla nominal requerirá de una oferta financiera que acompañe, la cual se está viendo mermada.

El escenario para el último trimestre del año dependerá menos de la capacidad de las empresas para conseguir financiamiento local y más de la habilidad del país para generar dólares frescos. La posibilidad de que los Fondos de Inversión de Corto Plazo (FAL) incrementen la demanda por deuda corporativa local a partir de noviembre podría dinamizar el mercado de crédito en pesos o dólares dentro de Argentina, pero no necesariamente aportará divisas nuevas al Banco Central. Por lo tanto, la pregunta central para los inversores y empresarios de Rosario y la región reside en la capacidad de sostener la acumulación de reservas en un contexto de menor acceso al financiamiento internacional.