Bonos argentinos reflejan temor a un 2027 turbulento y dudas sobre la continuidad de Milei
Morgan Stanley estima que la probabilidad de un escenario de tensión financiera o default tras las presidenciales saltó del 11%-20% al 41%-52% en los precios de la deuda argentina, complicando el programa financiero.
Las claves de la nota
- Probabilidad de escenario adverso post-elecciones subió al 41%-52%.
- Vencimiento de US$3800 millones en bonos Globales en enero de 2028.
- Riesgo país superó los 930 puntos, reflejando mayor incertidumbre.
- Factores locales explican el 80% del riesgo país actual.
Los bonos argentinos en dólares ya están descontando un escenario de creciente incertidumbre de cara a las elecciones presidenciales de 2027. Wall Street teme que el próximo gobierno enfrente dificultades para financiarse y honrar sus compromisos de deuda. La debilidad de la actividad económica actual alimenta las dudas sobre la capacidad del presidente Javier Milei para mantener el respaldo electoral y la continuidad de su programa económico.
Según un informe de Morgan Stanley, la probabilidad implícita de un escenario adverso tras los comicios, reflejada en los precios de los bonos, se disparó en tres meses. Pasó de un rango del 11% al 20% a uno considerablemente mayor, entre el 41% y el 52%. Este incremento es significativo, especialmente considerando que el 9 de enero de 2028 vence un capital e intereses de US$3800 millones en bonos Globales. El escenario adverso de Morgan Stanley se divide en dos tercios para una fuerte tensión financiera con pagos al día y un tercio para un default.
Este pesimismo se suma a las preocupaciones sobre la volatilidad financiera y la presión sobre el dólar que podría traer el año electoral. Si bien el ministro de Economía, Luis Caputo, proyectó un 2027 más tranquilo, el gobierno se prepara para posibles tensiones. Otros análisis, como el de Galicia, indican una disminución en la probabilidad de continuidad de las políticas económicas implícita en los bonos de largo plazo, bajando del 58% al 48% en un corto período. La falta de definiciones sobre reformas políticas y la lenta recuperación económica son factores que contribuyen a esta incertidumbre.
El riesgo país, que había estado en torno a los 400 puntos básicos en julio, superó los 930 puntos la semana pasada, reflejando un aumento en la percepción del riesgo argentino. Shocks externos como la guerra entre EE.UU. e Irán y la debilidad del real brasileño también han impactado negativamente. En este contexto, la sobretasa del Global 2035 sobre el Tesoro de Estados Unidos ha aumentado considerablemente, mientras que la de bonos comparables de otros países se ha mantenido estable. GMA Capital estima que cerca del 80% del nivel actual del riesgo país se debe a factores locales, lo que subraya la fragilidad interna del mercado argentino.