BCRA recalibra metas: prioriza estabilidad del dólar y tasas sobre compra de divisas

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha ajustado su estrategia, reduciendo la velocidad de acumulación de reservas internacionales en las últimas semanas. Esta decisión prioriza la estabilidad del tipo de cambio y de las tasas de interés, buscando mitigar presiones sobre la cotización del dólar. Si bien el BCRA superó su meta anual de compras de divisas pactada con el FMI, al adquirir más de USD 14.200 millones en lo que va de 2026 (superando los USD 10.000 millones previstos), la dinámica ha cambiado en el último mes. Las adquisiciones oficiales se desaceleraron notablemente, con compras de apenas USD 42 millones la semana pasada, reflejando una elección deliberada por parte de la autoridad monetaria de resignar parte del ritmo de acumulación de reservas en pos de la estabilidad macroeconómica.

Este cambio de enfoque responde a la dificultad de mantener simultáneamente un dólar calmo, tasas de interés bajas y elevadas compras de divisas. Analistas como Lorenzo Sigaut Gravina de Equilibra señalan que el BCRA ya no puede lograr las tres metas al mismo tiempo, optando ahora por la estabilidad cambiaria y de tasas. La consultora EconViews destaca que el desafío para el Gobierno es llegar a mediados de 2027 con un nivel de reservas robusto y un programa financiero despejado para afrontar la volatilidad electoral, un objetivo que parece estar siendo abordado con cautela.

La tensión entre sostener un dólar estable y continuar con un ritmo de compra de divisas significativo se hizo evidente en septiembre, cuando el promedio de adquisiciones diarias fue el más bajo del año, con solo USD 14 millones diarios. A pesar de esto, la mejora en la cotización de la soja, que subió un 11% en el último mes, podría impulsar la oferta de dólares, dado un stock pendiente de liquidación estimado en torno a los USD 18.000 millones. El BCRA también monitorea de cerca la liquidación de títulos emitidos por empresas y gobiernos subnacionales en el mercado internacional, que ascienden a USD 20.200 millones, de los cuales USD 4.400 millones aún no se liquidaron.

Para la región de Rosario y la provincia de Santa Fe, este escenario implica una mayor previsibilidad en el mercado cambiario, lo cual es fundamental para la planificación de las actividades agroexportadoras. La estabilidad del dólar puede favorecer la liquidación de la cosecha y reducir la incertidumbre para los productores. Sin embargo, una menor compra de divisas por parte del BCRA podría, a mediano plazo, limitar la expansión de la base monetaria y, consecuentemente, la disponibilidad de crédito. La evolución futura dependerá de la capacidad del Gobierno para mantener la estabilidad, la recomposición de los flujos financieros y la persistencia en la suba de los precios de las materias primas.