El Presupuesto 2027 contempla un superávit primario de 1,3% del PBI

Mercado Local

Las noticias de hoy están centradas en la presentación del Presupuesto 2027. El Gobierno envió el proyecto de Presupuesto 2027 a la Cámara de Diputados, que contempla un superávit primario de 1,3% del PBI y un superávit fiscal de 0,2%. Las ventas de soja alcanzaron el 54,5% de la producción total esperada, mientras que la brecha en las ventas a precio fijado respecto del promedio de los últimos seis años se amplió. El debate de la reforma política quedó para ser retomado la próxima semana o la siguiente, ya que el Gobierno no parece contar con los votos suficientes para eliminar las PASO.

El Presupuesto 2027 contempla un superávit primario de 1,3% del PBI y un superávit fiscal de 0,2%. Ambos serían iguales a los proyectados para 2026, mientras que el superávit primario se ubicaría por debajo de la proyección del FMI de 1,4% del PBI. Entre los supuestos macroeconómicos, el Gobierno incluye un crecimiento del PBI de 4% en 2027, una inflación de 18%, USDARS de 1.847,6 a fin de año y un saldo comercial de bienes y servicios de USD15.560mn. En términos generales, si bien los supuestos son más optimistas que los del consenso de la encuesta de expectativas del BCRA, que contempla un crecimiento del PBI de 3% y una inflación de 20,5%, lucen razonables, aunque un crecimiento del PBI de 4% en un año electoral resulta ambicioso. Esperamos un crecimiento del PBI de 2,5% en 2027 y una inflación de 21,9%.

Las ventas de soja alcanzaron el 54,5% de la producción esperada. Según datos publicados por la Secretaría de Agricultura, las ventas totales de soja alcanzaron 28,1mn de toneladas al 9 de septiembre, de las cuales 21,3mn de toneladas correspondieron a ventas a precio fijado y 6,8mn de toneladas permanecían sin fijar precio. Utilizando la estimación de producción de 51,5mn de toneladas de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR), las ventas totales alcanzaron el 54,5% de la producción esperada, 6,2pp por debajo del promedio de los últimos seis años de 60,8% para el mismo momento de la campaña. La brecha continúa explicándose por las ventas a precio fijado, que representan el 41,3% de la producción esperada, frente a un promedio de seis años de 47,7%. Si bien esta brecha se venía reduciendo desde comienzos de julio, los datos de esta semana sugieren una pausa en esta dinámica, ampliándose la brecha de 5,3pp a 6,2pp.

Gráfico del día: Ventas de soja a precio fijado como % de la producción estimada

Limitado progreso en la reforma política. Según medios locales, el debate de la reforma política, que incluye la eliminación de las PASO, presentó un avance limitado durante la reunión de comisión de ayer y quedó para ser retomado la próxima semana o la siguiente. El Gobierno todavía no cuenta con los apoyos suficientes para eliminar las PASO, mientras que los legisladores aliados continúan impulsando el debate del proyecto de Ficha Limpia. El Gobierno buscará aprobar la eliminación de las PASO antes de fin de año.

El BCRA compró USD14mn. Ayer, el Banco Central compró USD14mn, lo que representó el 1,7% del volumen operado (USD844mn), llevando las compras acumuladas a USD14.255mn. La moneda se apreció hasta USDARS 1.506,5 (-0,1%). Las reservas brutas finalizaron el día en USD49.953mn, USD458mn por debajo del lunes. Los últimos datos disponibles sobre depósitos privados en dólares (al 10 de septiembre) muestran una caída de USD11mn, hasta USD41.487mn.

La encuesta de AtlasIntel sugiere una recuperación del apoyo a Milei. Una nueva encuesta de AtlasIntel para Bloomberg realizada en agosto muestra que la desaprobación del presidente Milei cayó a 58% desde 62% en julio, mientras que su aprobación aumentó a 38% desde 37% en julio. Entre otras figuras políticas, la imagen favorable de Axel Kicillof cayó 2pp a 36%, mientras que la de Cristina Kirchner aumentó

Mercado Internacional

Suben las acciones globales a la espera de la decisión de la Fed. La mayoría de las bolsas europeas abrieron al alza, con el STOXX 600 europeo avanzando 0,6%. En Asia, el Nikkei 225 cerró con una suba de 0,7% y el Kospi surcoreano con una de 1,4%. Los futuros de Wall Street apuntan a un rebote, con los del S&P 500 y el Dow Jones subiendo 0,3% y los del Nasdaq 100 avanzando 0,5%. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años cede y opera debajo del 5% tras haber superado ese nivel por primera vez en tres años. La Fed anunciará su decisión de política monetaria esta tarde, seguida de una conferencia de prensa de Kevin Warsh.

La inflación del Reino Unido subió en agosto. La tasa de inflación anual del Reino Unido subió al 3,1% en agosto desde 2,9% en julio, impulsada por el aumento de los precios de los combustibles. El dato estuvo en línea con las expectativas. La inflación núcleo, en cambio, se mantuvo sin cambios en 2,6%. El Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra se reúne este jueves y el mercado espera que mantenga sin cambios su tasa de interés de referencia en 3,75%, aunque anticipa una suba en la reunión de noviembre.

El petróleo retrocede ante la mayor oferta de crudo saudita a través de Omán.
Después de haber rozado los USD110 por barril en la rueda de ayer, el futuro más cercano de Brent opera por debajo de los USD107. Los precios del petróleo se habían disparado después de que se anunciara la suspensión de las cargas de crudo en el centro de exportación saudita sobre el mar Rojo, ya que los ataques de los hutíes dañaron su principal oleoducto. Sin embargo, Arabia Saudita está ofreciendo mayores volúmenes de crudo a refinerías asiáticas mediante transferencias de barco a barco en el golfo de Omán, lo que alivió las preocupaciones de una irrupción más profunda en el suministro global de energía.

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Alejo Costa, Head of Economic Research & Strategy de Max Capital.